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CPPI 的動態操作

1. 如 圖 所示， 虛 線 為組合淨值，與實 線 保本 水位 保持一
個 距 離 ，

2. 如 距 離 變 大 ，投資 策 略 之 股票配置 將增 加 ，而 債券 之
配置則 減少 ，增 加 報酬 率 ，有 些 設 計甚至可以 採 槓桿
操 作，增 加 風險 部 位 。

離
如
3.
，投資
小
配置 距 會增 變 加 。 策 略 之 股票配置 將 減少 ，而 債券 的
4. 萬一市場 急 跌 ，組合淨值等於保本 水位 ，組合將 全 部
轉 為 債券 ， 到期 可以保本； 這 類的 操 作， 難 免 追 高 殺
低 ， 但還 是會保 證債券到期起 碼 本金 還 回 。 假 使 商品
年限 很 長 ，投資人必 須 提前 贖 回 時，淨值可能 遠 低 於
100 ％ 本金，而 且這樣 的 機 械 式 操 作， 也 有 黑 箱 作業之
嫌 。

5. 低 風險、 低 報酬。 但 對 預 期 報酬 較 高的投資人而 言 ，
保本 商品 的 設 計 較 不具 吸引 力 ，投資業者進而發 展 出
不保本
保本 連動債 連動債 相反，一 (Non-Principal Guaranteed) 般設 計為： ， 其 設 計 則 與