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ch.4 學習專業投資技能 153

水位 的 130) ，而非 20 美 元 (140 減 前一 年 淨值的 120) 。 這項

措施 的目的是 使 經理的 利 益 與投資者更 緊 密 地連結 ， 減少 經理
人風險的 暴 露 程 度 。 該機 制 並 沒 有提供 完 整的保 護 投資者， 因
為一 位 經理 失 去 相 當大比 例的基金 價 值後，擔 心 將 來 沒 有 績 效
往往
作
願
操
費 而不 基金， 繼 續 這 對投資人並不公 該 賠 錢 的基金， 平 。 會關 閉 該 基金，並 尋 求
始新
開
（五）對沖基金策略
對 沖 基金運用 許 多不同的 交 易策 略 ，並以不同的 方 式分

類。 每 一 個策 略 可以 建 立 於不同的組成元 素 ， 下表 為具代 表性
策 略 ：
一般 預期
策略 定義
持有期 波幅
股票多空型 同時買入及 / 或放空不同的股票。 中 / 長期 中度／高
(Long/Short 例如，投資優質股票，放空劣質股
Equity)
票；股市上揚時，優質股票上揚幅
度較劣質股票高，整體投資組合仍
可獲利；反之，大盤下跌時，劣質
股票跌幅較深，優質股票跌幅較
少，整體仍可獲利，基金在升跌皆
利可圖。
一般來說，這類基金的投資目標視
乎基金經理對所持投資項目價格走
( 勢的看法，這類基金可以持淨長倉 ) ，或淨短倉 ( 即短倉
即長倉佔多數
佔多數 ) 。
市場中立型 此策略同時買進以及放空，使投資 短 / 中期 低
(Market 組合比較不會受到突發事件的影
Neutral)
響，其獲利來源完全依賴選股能
力，整個策略重點是找到具潛在獲
利機會的 α 值，而後消除市場風險
β 值。例如，做多投資組合，同時