Page 166 - 優質理專的第一本書—財富管理從業人員必讀寶典

152

（四）對沖基金費用

對 沖 基金經理通 常 會 收 取 管理 費 和 績 效 費 ( 也 稱 為 獎 勵
費 ) ， 績 效 費 的 收 取 也 令 對 沖 基金不同於一 般 投資基金， 績 效
費 是 促 使 投資經理產生 最 大 報酬的 誘 因 。

一 個 典 型 的經理 收 取 “2/20” ， 亦 即 一 年 的管理 費 是基金淨
資產的 2 ％ ，一 年 的 績 效 費 為 該 基金 獲利 ( 淨資產的增 加 ) 的 20
％ ， 直接 從資產中 扣 除。基金經理通 常 於 每 個月 自 基金資產中

在一
常
通
來
運資金
績
，
提 取 管理 費 ，為公 司營 當年 有 獲利 源 才 可以得 效 費 到 績 效 費 。 會計 年
個
後計算，基金經理人
度
績 效 費 之所以存在， 當然 是 因 為 操 作 績 效 優 異 的經理 帶 來
的 利 潤 ，投資人不介意多 付 出一 些費 用， 但 是如此高的 績 效 費
是對 沖 基金的 特 徵 ， 也 非 全 是正面的， 因 為經理人可能 因 為 覬

費 而提高投資風險，
，風險與報酬成正
。
比
績 效
覦
畢竟
太 高的 績 效 費也 引 來 爭 議 ，例如著 名 的 吉姆 ‧ 西 門 斯
(Jim Simmons) 的文藝 復興 技術公 司 (Renaissance Technologies
高達
金 牌
基金

收 取
旗艦
(Medallion)
Corp.) 費 ，與 管理的 ％ 的 績 效 費 ，並 且已 不 再 接 受 新 的 申 購 。 5 ％ 的管理
44
另 一種計算 績 效 費 的 方 式是 叫 高 水位 (High Water Mark)
也 被 稱 為 損 失遞延 (loss carryforward) ，經理 只 有在淨值 超 過 先
最
高值
前 已 實 現 的 每 股 100 才 能得 元， 到 績 效 費 。例如，一 到 130 美 元，在 基金發 其 第一 時的 年
個
起
美
資產淨值為
然 後
上 升
的業
明
降
30
付績
美 元，第 績 費 將 支 付 不 支 美 元 部 分的 績 效 費 ，如 在第 果 三年 年下 每 股 至 120
果
二年則
用。如
效
淨資產
費費
值 上 升 至 140 美 元， 績 效 費 計算基 準 為 10 美 元 (140 減 先 前高