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理 由 不 外 乎 是 當其 交 易策 略 被 揭露 ， 競爭 者可能 複 製 其

成 功 的 策 略 或與 其 對作， 影響 對 沖 基金的 表現 。如
2007 John Paulson 預 期美國 房 地 產 泡沫 即 將 破 滅 ， 買 進
大量 的 違 約交 換 合 約 (Credit Default Swap, CDS) 而 獲
利 ，為投資人 賺 進 30 億 美 元後 才 揭露 其 交 易策 略 。

4. 缺乏管理：

對 沖 基金 大都 不受 監 督 ， 因 此 也 產生 許 多 弊 端 ，經理人
違

款
逃
投資資金，甚至 規 操 作 導 致 基金 捲 因大 脫 幅 虧 損 而 快速 時有所 倒閉 ，經理人 。 最近最 挪 用
聞
的
事
也
件
為
有 名 的案例為 曾 經擔任 美國 那斯 達 克 股 市 董 事 長 的 馬 多
夫 所主 導 的 詐騙 案。 馬 多 夫 投資 證券 公 司 旗 下 的避險基
金， 宣 稱每 年 穩 定 可以 帶 來 約 10 ％ 的 獲利 ， 無論股 市
的多 空 變化， 都 能提供穩 定 的報酬， 直 至此 次 金融 海 嘯
所 導 致 的信用 危 機才 拆穿 了 馬 多 夫 的 騙 局 ，而受 騙 的投
資者除了有 美國 職棒 球 隊 老 闆 、參 議 員等有 錢 人 外 ， 連
歐洲 3 大 銀行及 其他 金融 機 構 也 受 騙 牽 連 。 由 此可 見 避

險基金的 須 先 解 理問題，將會是 楚 的問題。 下 一階 段 發 展 時，面對投資
監

者必
釋 清
（七）避險基金績效觀察

主要參考 瑞 銀信 貨 與 TREMONT 合 編 的 Credit Suisse/
remont Hedge Fund Index 做 為各類避險投資 策 略 的 觀察 指
T
標 ， 其 10 大 避險 策 略 分類及 績 效 表現 ，請參考 下 圖 。