Page 338 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼
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5. PM 每年可收取 持 續 性 費用（ On Going Fee ）與 績 效 費用（ Performance
Fee ） 需 有一 定 的 規 則。
6. 投資人保有更 換 PM 的權利。
準則（範例） 限制（範例）
最低可置入資產池之標的公司之信用評等
最高可置入資產池之標的公司之 CDS [1,000] [B-]
非投資等級占資產池比重 [20%]
資產池加權平均 [750] CDS
各產業集中度上限 [15%]
新興市場標的占資產池比重
標準普爾 SROC [30%] 大於 [100%]
四、置換成本
分為以下 四 種 情況討 論 ：
（一）換出 CDS Spread 小的名字，換入 CDS Spread 大的名字
這 種 置換 是基 於 認 為 換 入的名字 雖然 風險 稍 高 ， 但 不 致 於發生信用事件，且
可增加利 息 收入的 概念 。此時對 預 期損失（ Expected Loss ）及對墊底保護
（ Subordination ）的 影響如 下：
ChangeinExpectedLoss
t
= Spread − Spread × RiskyDuration EnityWeight ×
( )
l
it
d C wCr d it Nee
Odre
ChangeinSubordination
= ChangeinExpectedLoss RiskFaxtor ×
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