Page 337 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

二、如何挑選資產池管理人

如果 一檔 CDO 有設 置 ，信評公司 會將 此因 素納 入 授 予 信用評級時的重
PM
要考 量 ，一 般而言 ，對於 PM 的要 求 需觀察 ：

公司成立時間 需 有一 定 長 度 ，且 需 歷 經 多次 經濟 循環 的考 驗 （ 譬如 1997

～ 2009 ），特 別是 在市場陷入 谷 底時的 績 效 尤 其重要。
主要 經 理人與其團 隊 在信用市場分析的 經驗 。

所管理的 CDO 檔數、資產 規模 。
投資理 念 與風 格是否穩 健 保 守 。

歷史操 作 紀錄 （ Track Record ）。
是否 具 有 聲譽卓著 的信評公司 授 予 投資等級以 上 的信用評級。

三、置換準則

投資人 需 與 PM 簽 訂委任 契 約， 規 範 PM 的權 責 範 圍 ， 換 出及 換 入的 標準 ；
PM 應包 對於資產 括 （ 但 組合 限 中 任 一 標 的公司之 置換 ，應 依照 委任 契 約之 規定 辦 理，相 關規

定

於）：
不
1. PM
譬如
序
任
謹
估程
未來若 對資產池的 有發生違約事件之可能 標 的 物 需 有一 套嚴 性 ，則 的評 需 替 換 該標 。 的公司，同時 資產池中 建議 一家公司 重新 擇
一 恰 當標 的 置 入資產池。
2. 被 換 入資產池之公司 選擇必須 符 合某 些 規 範（ 譬如 表 6-22 ）。
3. 置換 的過 程 不 需 投資人同 意 ， 但需 向 投資人 報 告 替 換 的 依據 。

4. 調 整 投資 組合標 的之主要目的 是 為了 預 防 違約事件的發生， 而非 以增 進 收

故
量
不
益為考
次）。
（ 譬如 不可 ， 超 過 20 需 積 極地進 行交易，因此可 規 範一年內 替 換 次數的 上 限

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