Page 321 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

價還價。

2. 成本 敏感 度 分析

表 6-15 顯示 ， 當 資產池加權 平 均 CDS Spread 固 定 ，每增加 1% 墊底保

護，其 邊 際 成本（ Marginal Cost ） 遞 增。不過， 當 資產池加權 平 均 CDS Spread
逐漸 增 高 時，每增加 1% 的墊底保護，所 需 的成本相對 遞 減 （ 圖 6-12 ）。

投資銀行 1 投資銀行 2 投資銀行 3 Average
增加墊底保護
報價 報價 報價 Price
1% 6.2% 5.4%- 4.9% 5.50%
2% 10.1% 9.8% 10.01% 9.97%
3% 16.0% 15.7% 16.15% 15.95%
4% 22.0% 20.2% 21.76% 21.32%
5% 30.1% 28.5% 30.2% 29.60%

Source ： Barclays Capital ， Solutions to Increase Security and Rating Stabili ty For the Synthetic
CDO Indictive Example ， 2009/9

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