Page 316 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

見 ， 做 輪軸 的公司 較做 椅 子的公司 會優 先 得到 援 助。 Lear 公司 未 得到
援 助於 2009/7/21 宣 布 破 產， 而 American Alex 與 Arvinmentr 獲得 大

車廠 與政府 優 先 的金 援 得以 存活 ，此 種 結 果是 有 跡 可 尋 的。

對 基 本面的 徹 底瞭解 是 管理 CDO 的 基 本 工 ， 做 不到這 些 就 無 法 掌握

CDO 風險。不過並 非 資產池中所有的公司 都 可以 如 此分析，例 如 ： 若某
些 公司 位 於 北 美，取得 財 務 資 訊 還 算 容易； 但若 公司 位 於 喬治亞 共 和 國
或 哈薩克 共 和 國，這 些 公司取得資 料 不易， CDS 亦缺乏 流動性 ， 難 以分

析；因此 委託專 業經 理人（ CDO Manager ）亦 是 可以考 量 的方式。
假設 AVATAR CDO 經 由 基 本面分析後， 34 家中有 7 家公司 非 屬 高 風

險，可從「 高 風險 候選 名 單 」中 刪 除 ， 故 以剩 餘 27 家公司為 基礎 ， 進 行

下一 步 Monte Carlo 模 擬。

308