Page 315 - 次貸風暴下的省思－解開CDS及CDO密碼

詳細 瞭解每一家 企業 的 現 金 水位 、產 業排 名、每月損益狀況、 未來 債
務 的分布、 股 價的變化、重要新 聞 以及各市場的市 占 率等， 據 以判斷

是否 有發生信用事件的可能 性 及可能的時 點 。
投資銀行的 報 告 ，投資銀行 是否 願 意持 有 該 公司的 部 位 ， 也是 重要的

信評機構對各家公司信用評級變化的分析、各家公司於
參考 指標 。 CDS 市場 上
的 報 價變化。

以公司的情況 來預估 違約可能 性 固然 重要，不過有 些 公司 係 屬 關 鍵 產

業或 屬 龍頭 企業 ， 若 倒閉牽 連 甚 廣 造 成 社 會 重 大 衝擊 ，政府對此 種 公
司有 極大 可能 伸 出 援手 ，其 倒閉 機率 大幅 降 低 ， 或即使 倒閉 回收率亦

很高 ，分析時應 涵蓋 此 種 因 素 。
對資產池中各產 業 相 關性 的分析亦 十 分重要， 譬如 北 美 汽車 產 業 ，應
分析其 上 中下 游 間的 關係 （ 圖 6-9 ）。對 汽車零 件商 而言 ， American

Alex 與 Arvinmentro 主要 業務 為「 輪軸 」， 輪軸 屬 關 鍵零 組 件， 另 一
方面， Lear 公司主要 業務 為 汽車座椅 ； 當 汽車 產 業 出了問題，政府不

可能金 援 整個 產 業 ， 必定挑選 產 業 鍊 中的 關 鍵廠 商 給予支 持 ， 顯而 易

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