Page 819 - 中國金融法

第 8 章 信託法 809

298
護 。

四、特殊目的信託在中國的實務操作

不良資產的
（一）經
融
金
處置 由前 效率， 述可知 為 ，將不良資產 加以證券 化可有效 穩健 提升 的 架 構， 故隨
更
配置帶來
機構的資產
著 中國資本 市 場 改革 的 深 化以及相關商業 銀 行的 改 制，不 良
資產 證券 化 早已勢 在必行，而中國不 良 資產 證券 化的 濫觴即
是由中國華 融資產管理公司於 2003 年 7 月所推 出的華 融信託
分層 項 目 ， 這 是 依據 資產 證券 化與相關信託法制的 架 構下在

中國 市 場上 首先 推 出 的一全 新 資產 處置 方式， 也 是中國國內
299
首次將 金融工具 用於解 決金融機構的不 良資產 問題 。

（二）華
良資產

信託
依據
1. 華融信託分 融信託不 層項目是 證券 化之交易結構 原理，將不 良資產本身的 價值與使用
價值的權利主體分離，將資產的 收益並且可 收回投資本金 價值出 售與價值型投資者，投資者 價值則由資產
因此獲得投資
；資產的使用
享有，使用人需支
付資產的使用
的的使用人
不良貸款被 創造 出額外的 流動 性。 費用，使 流動 性較 低的
2. 在華融信託分 層項目中，華融公司作為委託人將其 擁有的 帳面價值

298
參閱 李金澤，金融資產 證券化 法制的 嘗試 ：突破與侷限性並存 ，中信出版社， 2006 年。
299
2003 年成 功實施的資產 處置 信託項 目是華融公司 向資產 證券化 方向邁出的 重要一 步。該項
目依據資產 證券化 和信託的 基本原理， 按市場 化運作模式， 將未來 若干筆 資產的 處置 收入
集中整合成 便於投資的受益權，調動市場資金參與資產 處置 ，是 按照中國 現行法律和監管
政策框架推 出的一項全 新的資產 處置 業務 交易 方式。 2004 年， 據權威信用評級 公司出具的
跟蹤
評級結果
為
級。截
報告，資產
用等級跟蹤
億元，於
現金
至 2004 評級 年末，已 累計收回 處置 信托項下 13.07 優先級收益權的信 2005 年 2 月 20 日將提前 贖回全 AAA 部優先級受
益權，此後剩餘資產收益 將全部歸華融公司所有。參考資料：人民網，
http://finance.people.com.cn /BIG5/67486/4603328.html ( 最後瀏覽日： 2010/02/16) 。