Page 669 - 中國金融法

第 7 章 期貨法 659

任何 一方 均 不 得推 翻 合同中約定之 細 則。 因 此，遠期合同之 流動 性 非 常
低，期貨合約 遂應運 而生。
1865 年， 芝加哥 期貨交易所 推出標準化期貨合約以取代原來之遠期合
同，實現了合約 標 準化。 這 種合約在商品之品 質 、數量以及交貨之時間和

地 點等方 面規 定了統一之 標 準， 因 而期貨合同 本身 也 可以在市場上 作 為交
易之 標 的。以 公 開 競 價之方式在期貨交易所 內進 行之買 進 或賣出 標 準化合
約的行為，即是期貨交易。 標 準化期貨合約 帶給 市場 參 與 者 方 便 性之同
時，亦 使 生產經 營者 能 夠 透過對 沖 平 倉 來解 除自己 之 履 約 責任 ， 也 使 市場

性。同年，該
製 造 者 能 夠 方 便 地參
交易所 又 實行了保證金 與交易，大大提高期貨交易之市場 制 度，只需繳納 較少 之保證金，即 流動 得 以 進 行 較 大數
額 之交易。 1891 年， 明 尼 亞波 里穀 物交易所 (Minneapolis Grain Exchange

Trade, MGEX) 率 先 成立結算所， 隨 後 ， 芝加哥 期貨交易所亦成立了結算
所。至此，期貨市場才算 完 整 地 建立 起 來， 真正 意義上之期貨交易 也 才算
產生。 1972 年， 芝加哥 商品交易所 (Chicago Mercantile Exchange, CME) 將商
品期貨交易 規 則 應 用於金融工具， 設 立了第一個金融期貨交易所 — 國際貨
幣市場 (International Monetary Market, IMM) ，首次推出英鎊 、加拿 大元、德

國馬克 、瑞士 法郎、日元 等八種貨幣之外 匯期貨合約。 1974 年，國際貨幣
又開辦 了黃金期貨交易。 1975 年， 推出第一個利 率期貨合約 －美 國政
市場
府國民抵押

抵押 債券期貨。 協會 (Government National Mortgage Association, GNMA) 年 12 月 19 日，芝加哥 商業交易所 開始 進行歐洲美元 擔保之
1981
期貨合約之交易。 1982 年， 坎薩 斯 市交易所 (Kansas City Board of Trade,
KCBT) 推 出第一個股價指數合約 — 價值 線 指數期貨， 包括 1700 種股票。
1982 年 2 月 24 日，堪薩 斯市交易所 開始 首次交易價值 線股票指數期貨合

約，其 他 之股票指數期貨 接 踵 而來。期貨交易 帶給 金融衍生市場 前 所未有
之活 力和希 望。