Page 513 - 中國金融法

第 5 章 證券法 503

織 證券交易 運轉需 要的一 切 業務， 目 的在於形成公 正 、合理的 價格 ， 促 進
證券 流通 的 迅 速 、 順 利和 安 全 。為 此 ， 歷史 上多 數 證券交易所都是以非 營
利目的之 會員制 來構造其組織制度，但是 進入 20 世紀 70 年代以後， 現代
科技 的發展使交易所 營運 環境 發生 很 大的變化， 傳 統的 會員制 失去 了存在

基礎。
會員制 證券交易所 淡泊 的 營 利意 識 、 模 糊 的經 營目標 、 低 落 的 運 作 效
率 難 以 適 應 日益 激 烈 的 競爭環境 ，於是證券交易所公司化 改革 的 核 心 是採
納 股份 制 的所有權 模 式和管理結 構 ， 把 交易所 塑 造 成為一個 客 戶 主 導 、 營

供客
戶
利 導 向的商業
迅 速 地 做 出反
所要 求 的產品和服務，能 機構 ，使交易所的利益和市場參與 夠 對 客 戶 需求 和 環境 變化 者 的利益一 致 ，提 應 。 由 於
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證券交易所公司化 改革 符合經 濟發展規律， 很快便形成了 世界性潮流 。
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會員制 與公司 制 的在 制 度上之 區別 為 ： 會員制 證券交易所是 由 符 合
交易所 章 程 規定的證券公司 自 願 組 成從事證券交易及 相 關業務，並 依 法 進
行 自 律管理的證券 機構 。 會員制 證券交易所 通 常不以 營 利為 目 的，採取 會
員集體 決 策機制 ( 每 個 會員 一票 ) ， 會員 對交易所的財產所有權、 控 制 權與
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交易權 相聯繫 。公司 制 證券交易所則是 依照 公司法 建 立並 專門 從事證券
交易業務的特 殊 形 態 公司。公司 制 證券交易所則以 營 利為 目 的， 由 公司股
東 掌 控 證券交易所經 營 活 動 ，其對證券交易所的股 東 權利與交易權 相 分
允 許非股
離 ，交易所
戶 。交易所所
會員客
依照 公司 章 程 和法律規定分 東 成為其 配 給 股 東 。 目 前，中國上 獲 得的 絕 大 部 分利潤， 均
海 和 深圳兩
交易所
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為 會員制 證券交易所 。中國 尚 無公司 制 證券交易所，但《證券法》為 設
立公司 制 證券交易所，以及 現 有證券交易所的公司化 改制預留 了法律 空 間

205
參閱 張霓，百年證券交易所：改革、發 展及啟 示，國 際金融 研究 ，2001 年 12 期，頁 53 ；
強力，金融法，法律出版社， 2004 年 8 月，頁 489 。
206
參閱 謝增 毅 ，中國證券交易所的 組織 結構與公司 治 理：現 狀 與未 來 ，財 貿 經濟， 2006 年
06 期，頁 17 ；強力，金融法，法律出版社， 2004 年 8 月，頁 489 。
207 即會員利用交易所 從事 證券交易的權利。
208
參閱《中華人民共和國證券法》第 11 條。上 海證券交易所所發 布之《上 海證券交易所會
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員管理規則》 ，於 總則即開宗明義 表示管理會 員間 之證券交易行為； 深圳 證券交易所會 員
管理規則， 亦同。