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62 衍生性金融商品理論與實務

現時間的 落差 ，而好的交易員 總 是會 找 出 套 利的機會。

第四節 本章結語

一、遠期利率 協 定的 功 能與利率期貨 相 較， 各 有其利 弊得失 ，所以能同
時 存 在市場， 就 遠期利率 協 定而 言 ，有以下 四項優點 ：

1. 可以 很 簡 單 、有 彈性地固 定 住 未來的利率 水 準。
2. 沒 有 追 加 保證 金的制 度 ，使 企 業 免 於資金 調度 不及的風險。

3. 契約 內 容 可由交易 雙 方 議 定， 達 到 符 合 彼 此需要的 狀態 。

4. 可以彌補 尚 無利率期貨的幣別。

其 主 要缺 點 則為 欠 缺 集 中交易的市場，所以其市場流動 性 比利率期
貨

的
中，遠期利率
濃厚 差 ，也因此買賣價 衍 生 性 金 融商品 差 比較 大 ，交易成本比較高。然而在 協 定的 主 要用 途確 是在於避險，所 諸 多 投 機 氣 息
以 通常 持有期間較長 ( 視 部位而定 ) ，雖然利率短期的 波 動無法避 免 ，但
是其長期 趨勢 不易變動，在會計 處 理上也不需做 反映 市場價 格 (mark to

調
著
幾
件
整，使其「避險效
十
分顯
的
market)
定
協
場 震撼 的 衍 生 性商品操 作 失 利的個 果 」 案 中， 幾乎沒 ，在近期 有因 涉 入遠期利率 令 國 際 金 融 市
市場而 造 成的，所以它可以說是進入 衍 生 性 金 融商品 的 試 金 石 。
二、在 四 種 基 本的 衍 生 性 金 融商品 中，遠期外匯 契約 是台 灣 金 融 市場中
，雖然
最早
起步最早
化
融商品
的金
立
場上已 合法 趨 成 熟 ； 相反地 ， 自民 國 1979 年 ，但並不 月 1 日成 代 表這個產 遠期外匯市場 品 在市
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至今，由於制 度 設計不 良 、 央 行的 政策考 量 等諸 多因 素 ，使 得 遠期
外匯市場 者 的規定 開 了 又關 嚴格 ， 關 了 又開 ，可 易及 謂歷盡滄桑 航 運業 者 。 最初 中 央 銀行 僅 對參
限於
亦
額
分
，
與
十
僅
，買賣金
貿
限於