Page 455 - 衍生性金融商品理論與實務

個案研討 445

會計處理的難題

除了上 述 大家 對避 險 策略 的 誤 解之外，會 計 上的 處 理 方 式 也 有 些 值
得討論的地 方 。最理 想 的 狀況 是同時將現 貨部 位 與 避 險 部 位 的 損益 ，同
時表現在 損益 表上，但實 務 上，在 穩 健 原 則 之 下 ，只 承認 實現 損失 ，現

貨部 位 的未來 利潤 則 無 法 入 帳 。而之所 以 會如 此 ，主要的理由是 任 何 衍

生 性金融商 品若 要 符 合避 險會 計 的 規 則 ，必 須 與 特定 的 避 險 標 的物結 合
在一 起 ，其結果是 讓 所 謂 的「 投 資 組合避 險」 遇 到會 計處 理上的 難 題。

最 早 出現的 案例 首 推 「 富 蘭 克林 存 款 協 會」 (Franklin Savings
Association) ， 該單位 在 1989 年被 迫 宣 佈 「 技術 性 倒 閉 」 (Technical

Insolvency) ，並 且 由美國聯邦 政府 接管，因為 該單位 在當時必 須把 避 險 部
位 的 損失 入 帳 ， 造成 嚴 重的流動性不 足 ，而被 避 險的 標 的 則 是一個 種 類

極 多的「 抵 押 擔 保債 券」 (Mortgage-Backed Bond) 的 投 資 組合 ，這個 複雜
的 投 資 組合 無 法 被 拆 開，再與 避 險 部 位逐 一結 合 ，使得其本身產 生 「 遞

延」的獲 利 ，無 法用 來 抵 沖避 險 部 位 的 損失 ，如何 改 善 還 有 待 產 、官、
學界 共同 努 力 。

六、結語：不斷重演的金融歷史悲劇

從 衍 生 性金融商 品 的 龐 大家 族 與 交易 風險開始分 析 ，再 對 照 20 世 紀
末 的 案例 ， 我們 不 難發 現 歷 史 發 展的 軌跡 有 脈 絡 可 循 。 說 得 更 貼 切一

點，人 類 是 善忘 的動物， 儘 管一 次 又 一 次 的 教訓 讓 市場 感 到 警 惕 ，但往

往在事過 境 遷 、 物 換 星 移 之後， 類似 的 戲 碼 仍不 斷 重 演 。所 以 ，可 預 見
的是只要 衍 生 性金融商 品交易 繼 續存 在於金融市場， 20 世 紀末 的金融大

戲 仍然會在 下 個 世 紀 翻 版 出現，只不過主 角 換 人，場 景 重 新 佈置 ， 故 事
依 舊 熟 悉 ，就 像 「 梁祝 」一 樣 ， 至 今 仍不 斷 地被 世 人 改 編 著 。