Page 16 - 衍生性金融商品理論與實務

6 衍生性金融商品理論與實務

自 領 回，但是選擇權的權利金是一種「買 賣 價款」， 就像 我們 到雜 貨 店
去 買 東西 必須付錢 一 樣 ，交易完 成 後買 方就 不可能再 拿 回 購 物的價金

了， 所 以， 部分 國 內 企業 便 藉 出 售 選擇權 收 取權利金，以 增 加業外 收 益
來 創 造 利 潤 。

選擇權的買 方 買 到 的商品 似 乎具有「風 險 有 限 、利 潤 無 限 」的 特
性，這是在一般商品 雜 貨 店 買不 到 的 東西 ，不 過 選擇權倒 像 是買 保險 一

樣 ， 保 戶 支付 相 對 低 額的 保 費 後， 便 可 獲 得一 定 程 度 的 保 障 ，不 過 買 保
險 並不 會 使投 保 人 獲 利， 亦 即 投 保 人不可「 超 額投 保 」，但是選擇權可

以為買 方創 造 可 觀 的利 益 ， 當 然 這種利 益 是來自 賣方 ， 所 以只是選擇權

的 賣方 應有 適當 的 避險 操作， 將 風 險 再予以 轉嫁 出來， 就像保險 公司 接
下 保 單 予以再 保險 一 樣 ， 像先 前國 內 幾 項 重大公共 工程 發生災 變 ， 保險
公司 若 沒 有 到 海外再 保險將 風 險 「 軋 掉 」， 恐怕承 保 的 保險 公司只有 走

上關 門 之 路 了，而這 正好 給予 那些 企 圖 藉 出 售 選擇權，以 賺 取權利金來

美 化 年 底 帳 面的企業一個 絕佳 的 警惕 。

三、商品的變形

衍生性金融商品的發 展方式就像 自 然 界 萬 物的 傳宗接代 一般，由 圖

1-1 可以 看 出，它們 從 兩大 家族開始 繁 衍， 透 過家族 間的「聯 姻 」， 已 經

發出 第二 、 三代 的新 型 衍生性 產 品， 若 要再 探索 它們和現貨商品的 結
合，
真
「
過
計的各 恐怕 式 「合 有「 成式證券 族 繁 不及 」 (Synthetic Securities) 備載 」之 虞 ，例如 透 便 難以計算。 財 務 工程師 」 精 心 設
衍生性金融商品除了自行 演化 之外，在 20 世紀末 開始 與「 固 定 收 益

形成所謂
金融商品」 (Structured Product) (Fixed Income Product) 。 所謂 「 固 定 收 益 金融商品」，顧名 的「 結構型 思 義 金融商
結
合，
，是指
品」