Page 12 - 衍生性金融商品理論與實務
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2 衍生性金融商品理論與實務
「衍生性金融商品」這種來自美國華爾街的舶來品，完整的英文全
名應為「 Financial Derivatives 」，它是金融商品的「衍生物」，自 1990
年以來，只要市場發生重大事件幾乎都是因它而起，例如： 1995 年 2 月
日在英國具有兩百年歷史的投資銀行，也是世界前五百大銀行之一的
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霸菱銀行 (Barings) ，其新加坡子公司因為在日經 225 指數期貨採取「空
頭雙鞍」 (Short Straddle) 策略而損失了近 15 億美元，最終荷蘭 ING 集團
以 1 美元的價格買下霸菱銀行；再者 1998 年擁有「夢幻組合」之名的美
國長期資本管理公司 (Long Term Capital Management) ，該基金利用選擇
權在俄國公債與德國公債間進行利差交易出現鉅額損失，迫使 FED 出面
協調銀行團給予該公司 35 億美元貸款，並調降聯邦資金利率一碼，以緩
和由亞洲燃起的全球金融風暴。
前述霸菱銀行與 LTCM 是市場最耳熟能詳的個案，但是頂多只能算
是個案或區域性金融危機，在 2008 年 9 月中旬雷曼兄弟倒閉後，一場被
稱為百年難得一見的金融大海嘯席捲全球，各國央行為了維持流動性挹
注的資金達上兆美元，全球投資人的損失無法估計，這場災難也與衍生
性金融商品脫不了關係。
回顧 20 世紀末與本世紀初，諸多操作衍生性金融商品失利的個案，
我們可以發現受害對象除了一般投資散戶之外，還包括私人企業、國營
事業、共同基金及投資銀行等法人機 構 ， 涵蓋 的 範圍擴 及全球金融市
場， 若 以交易動機區 分 ，不管是為 從 事 避險 操作或是投機行為 均 難以 倖
免 ， 何 以 至此？真 有 令 人 墜入 五 里霧 中的 感覺 ， 到底 衍生性金融商品 何
方神聖？甚至 有人 懷疑 它是 否 來自 潘朵拉 (Pandora) 所開啟 的 箱 子的金融
病毒！ 本 章將先從 商品 介紹開始 ， 先讓讀 者了 解 衍生性金融商品的 神秘
世界，以為後 續章節建立研讀 基 礎 。
