Page 87 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

比 哈 佛 來 得 高。 薩穆爾森 的 解 釋 是 麻省 理工學 院 提供比較 好 的 待
遇 ，但是 很 多人 對 他的 解 釋 抱 持 懷疑 的 態度 ， 傳言 或許是因為 當 時

哈 佛 大學 內 的 反 猶 太 氣 氛 ；但他從 未 表 態 說明， 相 信背 後 應 有更 深
入 的 原 因 吧 ！ 麻省 理工學 院 很幸運 的能夠在他的 帶領 下 ， 建 立 世界
首 屈 一 指 的經 濟 學 中 心 。

1954 年在 芝 加 哥 大學研 究 的一名數學學者 薩 維 奇 ( Leonard
Jimmie Savage) 在 圖 書館 裡 無意 中 發 現 巴闕 立 耶 在 1914 年 出 版 的
《臆測 理論 》 (Theory of Speculation) 一 書 ， 薩 維 奇 深 受 書中 理論所

吸 引 ，但 卻 深 感好 奇 為 何 從 未 聽 過 巴闕 立 耶 ，於是他向經 濟 學 界 的
朋友
理工學
研
究
股市行為的理論，在
始著
森 此時在 們 寫 了 明 信 片 來 詢 問是 開 否 有人 手 聽 過 巴闕 立 耶 這個名 字 ？薩穆爾 收 到明
麻省
院
甫
信 片 後，到學校的 圖 書館 找 尋 《臆測 理論 》 這 本 書 ，雖 沒 有此 書 ，
但他 卻找 到 巴闕 立 耶 的 博士 論 文 。 薩穆爾森 拜 讀後， 被 論 文 中 所 敘
述的股 價 隨 機特性理論所 吸 引 ，從此 深深 地 影響 薩穆爾森對 股 價 的
研 究 。
薩穆爾森很 敏 銳 地發 現 巴闕 立 耶 論 文 裡的小 瑕玼 ， 巴闕 立 耶 假
設 股 價 會上 漲 也會 下 跌 ，其上 漲 與下 跌 的 幅 度 會因時間的 增 加 而 擴
大， 擴 大的 幅 度 大 約 是時間長 度 的平方 根 。 薩穆爾森認 為這個 見 解

不夠 嚴 謹，因為股 價 再 怎 麼 跌 ，也不會 跌 至 零 以下 ；股 價 不可能會
有 負 數， 跌 到 零 就 停止 了 。股 價 之 所 以 不可能會有 負 數，是因為股
東只 負 責 自己的資金，公司 如果 有 負 債 ，股東不需 擔負 任何債 務 責

任 。這就是為 何 股票在 買賣 時， 買 主不需 認 識賣 方，即使 買賣 雙 方
彼 此不 見 面也可 以 安 心 地 進 行交易， 亦 即股票 買賣 與 其他 型態 的資

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