Page 200 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

資產類別基金

另 一種 被 動式投資管理 策略 ，是買下 特 定資 產 類別 裡的所有股
票或 債 券 。股票或 債 券 對市場的變 化 不會有 相 同的行為反應， 當 市
場 情 況 好時，不 見 得所有的股票都會 漲 ， 即 使在會 漲 的股票 群 中，

有些 漲 的 幅 度 大 、有些 漲 的 幅 度 小 ； 當 市場 疲弱 時，也不是所有的
年 美國市場在
跌 時，
典 型 的 例 子是，
股票都會下
跌 。一個
；
普 爾 500 指 數 跌 了 11.9% ，但是美國 2001 小 型 股不 跌 ，反而 漲了 34% 標 準
到 了 2003 年 美國市場 開始 上 揚 時， 標 準 普 爾 500 指 數漲了
28.7% ，但是美國 小 型 股 卻漲了 78% 。 當 一 群 股票或 債 券 ， 彼 此間
對市場的反應 擁 有 相 同的行為， 具 有共同的報酬 / 風險 特 性 ，就是一
個資 產 類別 。 例 如美國 小 型 股、 新 興 市場 小 型 股、 新 興 市場價 值 股

及中長期 債 券 等 ，對市場的變 化 都有 相 同的行為反應，所以代 表 著
不同的資 產 類別 。
資 產 類別 範 圍 的 界 定是以法 瑪 教 授 與 法 蘭 屈 教 授 的 多 因子 模 式

(Multifactor Model) 架 構 為理論基 礎 。 其 規 劃 的 原 則，是 依 市場 貝
他 值 、 公司 規 模 以及 帳 面 價 值 對股票市 值比 三個不同 層面 來 界 定
「主 要資 產 類別 」 ，因為這三個 層面 各有 其 獨 特 的風險 / 報酬 特 性 ，

代 表 著風險 性 資 產 的 主 要報酬來 源 。這三個 特 殊 的 層面 如同 紅 、
黃 、 藍 是色 彩 三 原 色， 它 們不能由 其 他色 彩 混 合 而成， 相 反 地 ， 其
相
色
原
他的
也無法由 顏 色則是此三 其 他 類別 混 合 而成。 互 混 合 而成；同樣 地 ， 「主 要資 產 類別 」
如果 將 所有的股票 根據多 因子 模 式， 依 其特 性 把 它 們畫在一個

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