Page 203 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

作 方法完全不受市場指 數 在 策略 架 構 的 限 制， 相 較於指 數型 基金經
理人使用 追 蹤 市場指 數 的方法， 更 能 精 準 截 取 特 定資 產 類別 的 特

性 ，並且有 更 低的 交易 量。
芝 加 哥 大 學股價研究中心 (CRSP) 的股票分 類 方法是先 將 紐約

證 券 交易 所的所有股票 根據其 市 值大 小 依序 排 列 ，然 後將 所有股票
平均等 分成 十 級 (decile) ， 每 級 都有同 等數 量的股票，市 值最 高的
前 10% 股票 數 為第一 級 (CRSP 1 Index) ，市 值最 低的 後 10% 股票 數
為第 十 級 (CRSP 10 Index) ； 每 一 級 市 值最 高的股票 設 為中 斷點

， 每年 3 月 、 6 月 、 9 月 、 12 月 的 最後 一 天 再 重 新 分配
(breakpoint)

的所有股票，
小
值
值大
(NASDAQ) 中 斷點 。然 後 CRSP 再 將 美國證 券 交易 所 (AMEX) 分配到各中 以及 斷點 那斯 的市 達 克
市
根據其
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級 數 裡 。資 產 類別 基金 根據 股價研究中心的分 級 制 度 ， 依照 公司
規 模 因素來規 劃 ， 例 如 依照 第 九 、 十 級 (CRSP 9–10) 所規 劃 出的 範
圍 為 超 小 型 股 (micro-cap) ， 六 到 十 級 為 小 型 股，一到五 級 (CRSP
1~5) 為 大型 股。
有些投資人會 將 代 表 不同 產 業 類別 的 產 業 型 基金 (Sector
Fund) ， 當 成不同的資 產 類別 來配 置 到投資 組 合 裡，這些人只 看 到
一些 產 業 型 基金的高報酬 性 ，因此不把 產 業 型 基金是否是 適當 的資

產 類別視 為 重 要的考量。但是，只要想 遵 循現代投資 組 合 理論，這
種 將產 業 型 基金 當 成資 產 類別 的想法是不正確的。因為， 將 資 產 類
別 做為 組 合 裡的 構 成要素時， 每 個投資 組 合 裡的資 產 類別 ，就都必

12 2000 年 1 月《財務分析師期刊》 Financial Analyst Journal , Roger Ibboston and Paul
Kaplan.

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