Page 195 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

羅 素 公司 (Frank Russell Company) 是美國著 名 的的管理 顧問
公司 ， 其 所 編製 的 羅 素指 數 (Russell Indexes) 是用來 衡 量 許多 不同

市場的指 標 ， 該 公司 擁 有由以投資風 格 來分 類 的基金經理人資 料 。
羅 素 公司 的研究分 析師認 為，不能以資金經理人的 績效 紀 錄 作 為選
擇的準則 ：「 我們長 久 以來 相信 ， 單單 只有 績效 並不 足 以預期 未
真 的無法確
。 若
紀 錄
來 ….
」
理人的 這不是挑選經理人的可 技 術 ，也 許 可以確 認其 靠 方法 技 術 。 績效 素 公司 的分 析師 提 認 經
羅
投資
到，
「 如果我必須以 未 來預期 作 基準，就會以 技 術 來確 認 ，而 非 優異 的
績效」 。但是 羅 素 公司 的研究及 統 計指出，需要 花 費 很 長的時間才
能確 認 技 術 ； 事 實上，一個資金經理人必須要有 至少 15 年 的 績效
紀 錄 ，有時需要 更 長的時間，才有可能排 除 經理人 卓越 的 績效 僅 為
純粹 的 運 氣 。 若 資金經理人的過去 績效 紀 錄 顯 示 其 技 術 良 好，但並
不代 表 其未 來 技 術 也會 很 好，因 其 可能是 「 時 勢造 英 雄 」 。如同由
2003 年至 2006 年新 興 市場的 績效 ， 其 排 名 是所有資 產 類別 的龍 頭

請參考 附 錄 「主 要資 產 類別之歷史 績效 紀 錄 」 ) ，則 新 興 市場的經
(
必定
理人
績效
殊 的 技 術 。 水 漲 船 高；因此，雖然 績效 良 好，但並不代 表 他有 特
若 要確 認「最 好的經理人 」 ，意 即 經理人需 堅 持特 定的 策略 或
風 格 ，否則會使得 蒐 尋 資金經理人變得毫無用 處 ； 若 欲 使 搜 尋 「最

優
很多
維
項
持
為一 秀 經理人 不可或 」 具 有意 條件 義 ，經理人必須能夠 顯 示， 堅 持 既有的投資風 經理人不會 格 ，此 他
。然而，研究
的
缺
們的投資風 格 ， 其 風 格 會 漂 流 且變動 (Style Drift) ； 其 基金 係 無法
運 用於投資 組 合 中，因無法正確 算 出 與其 他基金間的 相關 係 數 。
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