Page 196 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

如果無法經由 績效 紀 錄 加以確 認其 投資 技 術 ，而投資 技 術本身
也不能 被 確 認 ， 那麼 要 辨 別 優 秀 經理人 將 是 兩難 。此 係 投資 運 用 主

動式管理方法必須 面 對的 問題 。

被動式投資管理

被 動式投資管理 認 為要 打敗 市場所 冒 的風險及成 本 都 太 高，而
且 很難達 成，因此， 其主 要 目標 是在 截 取市場因經濟 活 動所 產 生的

應有利潤，而 非 打敗 市場來獲取高於市場 平均值 之 利潤。此種管理
方法 根本 不會去 判斷 股票的 強 弱 ，而是買下代 表 特 定市場裡的所有
股票，或是隨著代 表 特 定市場的指 數 ，買下 該 指 數 所選擇的成分 公
司 股票。要瞭解市場指 數 是如何 作 用， 讓 我們以 被 媒 體 廣 為使用的

道 瓊 工業指 數 (Dow Jones Industrial Average) 來 說 明 。
一 百多年 前， 華爾街 市場的投資人發現，雖然他們知道 每天 個

別 股價的變動 情形 ，但是對於市場 當天 價 格 的走 勢卻 毫無 概 念 。 當
時道 瓊 公司 的 創 辦 人 之 一， 查 爾 斯 ‧ 道 (Charles Dow, 1851~1902)
注 意到此 問題 ，於是想出一個方法來解決投資人的需要，他從 紐約
證 券 交易 所選出 最 能代 表 美國工業的 12 家 大公司 ， 將其每天 市場

交易 結 束 後 的股價加 總 起來，就成為 最 原 始 的市場指 數 。 1896 年 5
月 26 日 他 將 第一個指 數 刊 登 於 《 顧客 午 訊 》 (Customer’s Afternoon
Letter) ， 係 為道 瓊 工業指 數 的由來。道 瓊 工業指 數 成立 後 ，隨著股
市規 模 的 擴 大 ， 其 成分股也在 1916 年 從 12 家 增 加為 20 家，到 了

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