Page 112 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

入 ，必須 予 以 折 現 ， 才 能 反 映 現 在的 真實價 值 。 至 於要 折 現 多少 才
能 反 映 現 有的 價 值 ？根據 歐 文費 雪 理論， 折 現 的多少係 取 決 於 下 列

幾 項因 素 ：

1. 時間的長 度 – 時間 愈 久， 現 值 愈 低 。
2. 通 貨膨脹 率 – 通 貨膨脹 率 愈 高， 未 來 收 入 的 購 買 力 就 愈
低 。
3. 對未 來 消 費 的 耐 性程 度 – 對未 來的 消 費 愈 沒 有 耐 性， 現 值

就 愈 低 。
4. 風險 – 任何 可能 影響 未 來 收 入 的風險 愈 高，其 現 值 愈 低 。

我 們再 舉例 說明這些因 素如何 作用。 假 設 今天 你參加 百貨 公司
週 年 慶 的 抽 獎活 動 ， 幸運 地 抽 到美國 7 日 遊 ； 當 你高 興 地向公司 請
假 ，做 了 一 切 必要的 安 排 ，就在 出 發 前 夕 ， 忽 然接到 百貨 公司的 電

話 ，說是 臨 時有特 殊 狀況 ，必須 將 這趟美國旅 遊 延 後 5 年 舉 行。 聽
到這 消 息心 中 必然 很 不 愉 快 ， 尤 其是 5 年後 才 能 享 受， 怎 能比 得 上
現 在 馬 上就可 以享 受的 效 用 呢？ 更 何 況 5 年是個漫長的時間，不能
保證這 5 年 期 間可能會發 生 的 變 化 ；因此，你向 百貨 公司要求， 將

原 來的 7 知 理 虧 也同 意 你的要求。 日 ，做為 補償 因 延遲 所 造 成的 損 失 ， 而 百
日 遊 延 長為
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貨 公司自
你向 百貨 公司所要求的 補償 ， 正 是 財 務經 濟 學裡所 謂 的「 將未
來 價 值 折 現 為 現 值 」 的做 法 ，因為 5 年後 7 日 遊 的 價 值 比不上 現 在
馬 上可 以享 受的 7 日 遊 價 值 。你的 估算 是 5 年後 21 日 旅 遊 的 價
值 ，等同於

現
每
為
年
，
換言之
。
的
日
現 為 現 在 7 現 在 7 現 日 遊 的 價 值相 折 等； 將 5 年後 24.57% 21 日 旅 遊 的 價 值 折
值
現率
，也就是
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