Page 109 - 名人投資學-諾貝爾獎得主對投資者的實戰建議

森 (Paul Samuelson) 承認 ，即使在 效率 市場裡， 天 才 型 的分析 師 也
會存在。問 題 是， 連 彼 得 林 區都找 不到這名 天 才 分析 師 ，一 般 的投

資人 又如何找得 到 呢？ 縱 使 彼 得 林 區找 不到， 難 道 他 無法將 其 技 巧
複 製 傳 授 給他的 繼 承 人 嗎 ？諾貝爾獎得 主 米 勒 (Merton Miller) 曾
說， 如果 彼 得 林 區 能夠 將 他的 技 巧 成 功 地 傳 授 給一些學 生 ，證明他
技
巧
且
們
授
的；
傳
是可
以
我
的
而
27 蒐集 到 足 夠的成 功樣本 ，即有證 據
來證明他的成 功 不是 運 氣 使然 。投資人所需要的是一個 穩 定的 模
式 及策略，使其可 以放心 地 將 畢 生 的 積蓄 投資於股市 中 ； 而 學 術 模
式 就是一個經過 實 證，且可 以 複 製 的 模 式 ，不 像 一些 著 名經理人的
成 功 是 靠著 運 氣 而 來。
分析師如何預測股價

「市場 如何？」 、「 那支 股票可 以 買嗎 ？」 、「 我 應 該 什 麼時
候 進 場 ？」 這些是投資人時常面 臨 的問 題 。投資人 都知道 要在適 當
的時機 買 對 股票 才 能 賺 到 錢 ， 否則 就會 蒙 受 慘 重的 損 失 。然 而 ， 薩

穆爾森卻認 為投資人問這些問 題都 是 浪 費 時間， 毫 無任何意義 。因
為從理論上可 以 證明，股票的 價格 就是 它 的 價 值 ； 假 如價格與價 值
有 相 當 的 差 距 ， 那 麼投資人 早 就可 以 從股票交易上 獲得 可觀的超 額

利 潤 ；但是事 實卻 非 如 此，投資人並 未 能從股票交易上 獲得 可觀的
超 額 利 潤 。這提供 了 相 信效率 市場理論者一個合理的 懷疑 ， 那 就是

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《Investment Gurus 》Peter J. Tanous, New York Institute of Finance, 224 頁

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