Page 25 - 信用衍生性金融商品

換 套 利（ Convertible Arbitrage ）。 簡 言 之，對 沖 基金利用信用衍生性交 易 的 目
的， 往往 與 其對 該標 的公司 未 來信用風險的多空 看 法（ View ）是 沒 有關 係 的，

純 粹 只 是利用兩種 相 關商品的 價 差 從事 套 利 罷 了。
綜 言 之，信用衍生性商品種 類 多 樣 ， 包括 針 對債務不履行的交換交 易 、因應

信用評等
增加
結構
動性、有時用來
改
信用資產之
、或是利用
有時用來 變 動的商品、以及 流 想要 同時 避 免 信用風險及市場風險的 善 金融機 構 的 財 務 設 計 等等。 它 們
其 與 現 行金融市場之 互 補 性 達到價 差 套 利 目 的。 正 因為信用衍生性商品有這許多
功 能，其交 易量與波 動 幅度 近 年來不 斷地 攀升 。
一 般 說來，信用衍生性商品 優 缺 點如下所 示 ：
（一）優點

1. 彈 性

由於大多 數 的信用衍生性商品性 質 類 似交換或 選擇 權 ，商品 設 計 具有 相當 的

彈 性，對 各式各樣 的信用風險，可以 設 計 適 當 的商品 予 以對應，為 此 商品之 魅 力
所在。

名性
2.
匿
信用衍生性商品 屬 臨 櫃 交 易 （ OTC ； Over the Counter Trading ），交 易 人 姓
名、金 額 及其他信用等資訊， 並 不 需 對 第 三者 揭 露 ，具高 度 隱 匿 特性。

（二）缺點

1. 流 動性不 佳
由於交 易 條 件無法 標 準 化 ，因而 造成 信用衍生性商品 缺乏 流 動性， 沒 有 足夠

次 級市場 拋 補 是交 易 市場的重 要 缺陷 ，有時不 但達 不 到 避 險 目 的， 反 而 造成 骨牌
效應， 導 致市場失 靈 。

2. 評 價 困 難

信用衍生性商品 最 為人 質疑 之 處 即 為其評 價 方 式 ，不論是 單 一名 字 或是 籃 式

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