Page 150 - 解讀中國基金教戰守則
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解讀中國基金教戰守則
規模，但隨著業務量的增大亦累積其潛在的風險，首先是政策
方面的風險。在中國金融市場的發展進程中，監管曾對行業的
監管態度在某種程度上將決定其發展的速度和規模，其次是利
潤水平。隨著競爭的加劇，銀證合作的通道業務的利潤空間被
進一步擠壓。
券商資產管理規模的急劇攀升和當年信託的模式極為相
似。信託當初就是依托與銀行的合作，為銀行資金出表提供通
道完成信貸資產的騰挪，在兩年內迅速做大規模。但之後主管
機關在控制風險的監管訴求之下停止該項業務。近一年來關於
影子銀行的問題日益受到重視，無論是主管機關還是業內人士
都在積極尋求對於影子銀行的妥善處理方法。券商的通道業務
作為影子銀行的重要組成部分，一旦主管機關加強監管，券商
是否還能繼續依靠這類業務來實現增長，存在著很大的不確定
性。
2013 年 1 月 1 日，央行發布的《加強票據業務管理的若
干規定 (徵求意見稿)》開始實施，銀證合作中占比很高的票據
業務受到挑戰。3 月 14 日，中國證監會辦公廳下發了一份
《關於加強證券公司資產管理業務監管的通知》(下稱《通
知》)。《通知》進一步規範了券商集合理財計畫的投資運
作，明確強調，券商集合理財計畫的投資範圍應當符合《證券
公司集合資產管理業務實施細則》的規定，未經許可不得投資
票據等規定投資範圍以外的投資品種；不得以委託定向資產管
理或設立單一資金信託等方式變相擴大集合資產管理計畫投資
範圍。根據《證券公司集合資產管理業務實施細則》的規定，
