Page 149 - 解讀中國基金教戰守則
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第九章 步入大資產管理時代 資產管理機構各顯神通
商業銀行為了繞開監管往往通過表外合作的方式提供融資服
務。此前，銀行主要通過信託公司來完成資金的出表以提供融
資服務。但由於擴張速度過快，規模過於巨大，主管機關出於
風險控制的考量停止銀信合作。2012 年在券商創新發展的號
召和主管機關監管有所放鬆的背景下，證券公司通過定向理財
業務介入了銀行與券商合作，成為銀行資金出表的主要通道。
銀行借助銀證合作謀求的是信貸資產轉表外，調度信貸額
度。銀行與券商合作的定向理財業務往往由客戶規定資金的用
途，券商向銀行定向發行理財產品，再由銀行花錢向券商購買
票據或做委託貸款，係銀行對資金的用途作出嚴格規定。這種
方式使銀行實現表內資產向表外的轉移，並騰出新信貸額度。
票據貼現性質等同於變相貸款，銀行每做一筆票據貼現都必須
入表，使用的是信貸額度。如果券商資產管理願意參與貼現，
就為銀行完成了票據資產出表，從而創造出更多額度放貸。
對券商來說，低迷的市場使得經紀和承銷業務收入大幅下
滑，迫切需要開拓新的收入來源。證監會鼓勵券商創新，放鬆
了各項業務的審批限制，使得銀行與券商合作業務得以開展。
五、通道業務面臨挑戰
儘管銀證合作的通道業務 (通道業務指，項目、資金均在
銀行，銀行為規避信貸額度的限制，由券商向銀行發行資產管
理產品吸納銀行資金，再用於購買銀行票據，以助銀行曲線完
成信託貸款，將表內資產轉移至表外) 推升了券商資產管理的
