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解讀中國基金教戰守則

圖 9-8 2008-2012 年券商定向理財業務發展概況

資料來源：中國證券業協會 (截至 2012 年 12 月 31 日)

2012 年券商資產管理規模的迅速增長，很大程度上得益
於券商定向理財業務規模的快速擴張。而券商定向理財業務的

擴張是通過承接銀行的票據業務和資金池業務實現的。理論上
來說，銀行與券商合作的定向資產管理業務是以前銀行與信託

公司合作業務的翻版，只是通道工具由信託公司的單一信託換
成了券商資產管理的定向理財業務。其交易結構大致為，銀行

理財資金投資於證券公司的定向資產管理計畫，證券公司根據
銀行的要求購買指定的信貸資產或票據資產。

銀證合作之所以能夠得到快速發展，在於契合了銀行和券
商雙方的利益。就商業銀行而言，由於受存款規模和存貸比率
的制約，在信貸緊縮的背景下，面對市場上旺盛的融資需求，