Page 304 - 抓住信用的價值與風險-銀行信用貸款的價值衡量與迷思
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抓住信用的價值與風險
● 主要因素 → 違約可能性
違約可能性是信用品質的核心，違約可能性包括了支付能力與
意願，也是信評公司對發行公司與發行債券進行信用品質評估時，
所考量的重要因素。基於此，信評公司希望做到對信用品質的排序
原則是一致的，也就是信評公司普遍認為「發行公司與發行債券獲
得的評等等級愈高，其違約率是較評等等級較低之發行公司與發行
銀行信用貸款的價值衡量與迷思 - 債券者為低」。儘管信評公司強調違約可能性的排序，不單單是就
特定條件與程度，來評定各信用評等級別；信評公司也試圖橫跨不
同產業類別、不同時點及不同產業的評等以進行比較分析，甚至是
就受評者承受經濟環境壓力水準的能力來作評核。信評公司普遍會
認為，較高的評等級別普遍有承擔較嚴重經濟環境壓力的能力。反
之，認為受評等級較低的發行公司與發行債券，在溫和或中度壓力
情況下，其因應能力即有可能還是脆弱的。換言之，信評公司是希
望評等的符號，是能確實對應到其實際信用品質的呈現。基於此，
信評公司希望透過評等符號的使用，向各行各業發行公司與發行債
券，傳達其對信用品質的看法與意涵。
信評公司亦認為，由於經濟環境的發展會隨景氣的擴張與衰退
而有所變動，因此所有評等級別可觀察到的違約率可能會升高或下
降。再者，每個經濟景氣循環對所有產業與地區所引發的受壓程度，
通常不同。基於此，唯有經歷一段非常長的時間（如：經過多次的經
濟景氣循環），才有可能從不同市場中，觀察到是否相同受評等級
之發行公司與發行債券，真的會經歷相同的長期違約頻率；這些觀
察資訊，將會影響信評公司未來評析方法的調整。也就是一般評等
公司的評等準則的使用，是取決於發行公司或發行債券本身之特性
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