Page 87 - NO.147銀行家雜誌

在全球一片債臺高築中，台灣逆勢下降5.5%，與科威特並列為全世界主要經濟體中極少數債務不增反減的國家。（圖／達志影像）

希臘、愛爾蘭、義大利、西班牙和葡萄牙所 敦士登以及丹麥，政府負債比率亦大多屬較
謂的歐豬五國）主權債務危機的殷鑑不遠。以 低。美國的信用評等（A A+）雖稍次，但因

近來美國政府債務議題為例，自1960年以來， 經濟體甚大，而且發行的貨幣廣被接受為國
美國國會78次通過永久提高或暫時延長限制調 際貿易與金融交易的媒介，使美元支付的國
整債務上限，避免主權違約，但也造成極大 債（國庫券、國庫公債）甚至可當作外匯儲
的市場及政策不確定性。此外，因經濟重啟 備，也給了美國財政部發債較大的彈性。台
所造成嚴重的通貨膨脹，對美國聯邦儲備體 灣（AA正向展望）在印亞太區域當中，屬於
系若要繼續實行擴張性金融政策有所掣肘， 信用評等最佳的國家之一，尚優於區域最大
後續發展值得緊密觀察。 的兩經濟體：中國與日本（兩者皆為A+），

再次顯示維持政府財政紀律的重要性。較高
維持財政紀律 台灣信用評等表現亮眼 的國家主權信用，對提升外國法人機構投資
興趣，降低本國企業融資成本，維持產業競
中央政府舉債是影響該國信用評等的 爭力，有相當大的助益。
重要因素。由於中央政府債務工具的利率， 就跨國比較而言，美國政府債務槓桿，
為金融市場基本借貸訂價的指標，因此主權 較經濟發展最接近的歐元區、英國及加拿大
信用評等的高低，則決定該國融資成本，對 已高出一截。由於自2021年中起，美國國
企業價值影響甚鉅。以標準普爾（S t a n d a r d 內通膨嚴重，聯邦儲備體系勢必升息因應，
and Poor's） 信用評等而言，2021年12月止 而聯邦政府財政支出加重，可能迫使增加舉

全球只有11個國家享有最高等級AAA的信用 債。另外，美國財政部發行的債券之利率為
評等，除了加拿大、澳大利亞及新加坡外， 全球金融市場指標，影響各種資產的訂價甚
德國儼然已成歐洲的中心並兼經濟穩定成長 大，且牽動匯率的變化以及國際貿易條件，
的力量，其他均為歐洲寡民小國，例如盧森 值得投資人與政府相關單位緊密觀察。（本文
堡、荷蘭、挪威、瑞典、芬蘭、瑞士、列支 作者為美國東北大學財務金融系教授）

台灣銀行家2022.3月號 87

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