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Cover Story

風險篇》

香江動盪下

金融市場的短穩長空

在美中貿易衝突硝煙再起的當下，透過觀察了解港幣與人民幣和美元的三角習題，也可給台灣金
融業參考。

撰文：傅清源、謝順峰

近 來香港時局引起全球關注，其金融中心與 制度下，貨幣基礎的流量和存量都需要有外匯儲
備，換言之，這是貨幣和外匯制度的結合，貨幣
獨立關稅區地位也引發諸多臆測，更有論
者指出，盯住美元的聯繫匯率制度恐怕不保。 的變動須與外匯儲備一致。
從香港貨幣與匯率制度的特性，加上中國大陸 當前的盯住美元聯繫匯率制度係於1983年
與香港金管局過往控制離岸人民幣（CNH）與港 10月公布實行至今，初期匯率定為7.8港元兌1美
幣匯率的態度綜合觀察，預期香港金融市場將 元，此後幾經變革，目前的匯率則在7.75與7.85

是「短穩」、「長空」格局，值得我金融業者 的區間浮動。當匯率超過此一區間時，3家發鈔
注意。 行將透過與金管局以美元進行負債證明書的買賣
來調節市場上的港元部位。當前這種特殊的貨幣
貨幣與匯率獨特性造就今日香港 與匯率結合政策，給予國際投資人赴中國大陸投
資的便利與信心，也是成就香港當前特殊金融市
香港的法定流通貨幣—— 港元（幣），與一 場地位的主因。
般由中央政府所發行之貨幣特性不同，主要由
香港金管局授權3家商業銀行：香港上海滙豐銀 聯繫匯率與金融市場短期尚穩
行、渣打銀行（香港）和中國銀行（香港）所 惟已出現鬆動跡象

發行。注意觀察，港幣紙鈔上面都印有「憑票
即付」字樣，所以嚴格來說，港幣是一種銀行 近來香港因修改《逃犯條例》引發的「反
承兌匯票，靠政府信譽流通。 送中」動盪，吸引全球關注，其國際金融中心與
為了維持貨幣的安全與穩定，香港在1983 獨立關稅區地位也引發諸多臆測。或有論者指
年同時採用了「聯繫匯率」制度：發鈔銀行 出，國際上或香港金融市場近期的局勢發展可能
每發行7.8港元的鈔票，就要向金管局上繳1美 引起大量資金外流，嚴重打擊當前釘住美元的
元，領取負債證明書後，才能開始印鈔。此一 聯繫匯率制度，甚至影響人民幣匯率。7月12日

24 台灣銀行家2019.8月號

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