Page 26 - NO.116銀行家雜誌

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Cover Story

民幣，使香港人民幣隔夜銀行同業拆息（CNH 等，其中的斧鑿斑斑，在在顯示人行對於穩定匯
Hibor）飆升至66.815%，大幅拉高投機客放空 率的態度明確。
CNH的成本。
因應近期人民幣貶值壓力，人行頻頻透過 美中貿易＋內需趨緩
外匯管制與直接干預等手段來緩解CNY與CNH貶 維持匯率招式盡出

值速度。除了動用外匯儲備直接入市干預和降
低貨幣互換額度與速度，影響在岸與離岸人民 特別是2018年因應美中貿易衝突擴大與中
幣匯率，人行在2018年秋季更提高外匯風險準 國大陸內需趨緩帶來的經濟發展隱憂，引發一波
備金率至20%，與重啟逆週期因子。可見在現 對人民幣貶值的疑慮，人行更發展出新工具，諸
今中國大陸內部經濟狀況轉差，與美中貿易衝 如「發行離岸央票」，亦即人行的貨幣政策影響
突正熾之際，人民幣國際化早已非人行當前最 範圍進一步擴展至海外人民幣市場；以及要求上
關切的問題，穩定匯率與外匯儲備才是現階段 海自貿區各銀行不得透過同業往來帳戶向境外存
重點。 放或拆放人民幣資金，進一步壓縮離岸人民幣市
此外，人行尚有諸多境內外干預匯率工 場流動性，避免流出趨勢擴大。

具，從「巴骨政策」（道德勸說）、對個別外 就外匯市場數據觀察，前述政策固然發揮
資銀行指導或處罰，或透過中國銀行等中資銀 一定效果，顯示從2018年12月初至2019年5月
行在外匯市場追蹤國際投機客的放空情況，還 美中貿易衝突二次升溫前，人民幣匯率的貶勢似
有更進一步的直接要求香港中資銀行對人民 乎受到控制〔如圖1〕。然而，從2019年5月6日
FIN- 網頁跟蹤 幣離岸市場的拆借採取冷處理，或對放空回 開始，美中貿易衝突硝煙再起，帶來的經濟發展
公司名稱 TECH100 公司總部／ 器 主營項目
成立年
排名 數量 補不提供流動性，甚而透過香港的中資銀行 信心衝擊，引發一波對人民幣貶值的疑慮，離岸
Nubank 7 巴西／2013 21 信用卡 帳戶，直接買入並鎖住大量人民幣CNH部位等 人民幣匯率在5月6日一度重貶1.3%至6.82，創
Kreditech 21 德國／2012 42 線上貸款

純網銀（放款、房
Starlling Bank 47 英國／2014 20 圖1 人民幣兌美元匯率 中間價 CNY CNH
貸、保險、理財）
7.000

6.800

6.600

6.400

6.200
2018.02.02
2018.04.02
2018.07.02
2019.05.02
2018.01.02 2018.03.02 2018.05.02 2018.06.02 2018.09.02 2018.10.02 2018.12.02 2019.02.02 2019.04.02 2019.06.02 2019.07.02
2019.01.02
2018.11.02
資料來源：Wind、中國人民銀行、Bloomberg

26 台灣銀行家2019.8月號

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