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金融市場的短穩長空
國際上或香港金融市場近期的局勢發展，嚴重打擊當前港元釘住美元的聯繫匯率制度。（圖／達志影像）
更傳出全球最大的啤酒商百威英博（Anheuser- 戰略價值
Busch InBev）將不再推動其亞太業務—— 百威亞 讓金融維穩成為必需
太控股（Budweiser Brewing Company APAC）在
香港上市的計劃，這宗2019年全球最大規模IPO 對中國來說，香港具有相當重要的金融
交易案的取消，更加深市場的疑慮。 與貿易戰略價值，更是與外界不同制度的緩
然而，從客觀條件觀 察 ， 先 前 香 港 資 金 衝區，戰略意義不言可喻。其特殊的國際金融
外流，有一部份是由於盯緊美元的匯率制 中心與獨立關稅區的地位，係來自英國殖民百
度 ， 加 上 前 段 期 間 美 元 利 息 明 顯 高 於 港 元 年累積的制度與信譽。「羅馬不是一日造成
利息，引起國際間盛行的利差交易（C a r r y 的」，除非美國帶頭不承認其獨立關稅區地
Trade）。隨著美國聯準會的態度轉「鴿」，降 位，使其喪失戰略價值，否則中國大陸政府短
息預期亦發強烈，具有指標意義的美港利差 期內不會輕易對香港金融現況有大幅改弦更張
（如美國3個月期Libor減去香港3個月期Hibor） 的作為。
從6月中旬以來，呈現縮減態勢，套利交易活動 從過往歷史，可進一步觀察印證人行與香
亦隨之縮減。 港金管局維穩的態度。基於前述的特殊金融市
其次，縱使香港銀行體系結餘呈現持續 場地位與兩種制度之間的緩衝特性，主要由市
下滑趨勢（2019年5月底結餘為542.95億港 場力量決定的香港離岸人民幣（CNH）一向是
元），但觀察其外匯儲備資產仍達4,378億美 人行主導的在岸人民幣匯率（CNY）的先行指
元，外匯儲備資產超過流通貨幣的比率仍高達 標，也由於其高市場流動性與高資訊透明度等
6倍以上，且銀行與金管局尚有調整外匯基金 特色，更使香港成為推動人民幣國際化與協助
票據這項工具，可用來調整銀行體系結餘，因 中國大陸引資的重要節點。
此香港貨幣制度短期不致出問題，當前的金融 以1997年亞洲金融風暴為例，香港為了
市場地位與既有制度短期內不至於崩解。然 回應國際投機客對港元的狙擊，在當年10月
而，從近期事件之發生，對於投資人信心的影 份曾將拆款利率拉高至接近300％的水準。此
響，未來若持續發酵，對香港資金外移與港幣 外，2016年1月12日，擁有大量人民幣存款
地位長期將有負面影響。 的中資銀行也曾奉命停止向外資銀行拆借人
台灣銀行家2019.8月號 25
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