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Cover Story

影響篇》

從美國稅改經驗觀察

海外資金回流與經濟成長之關聯

美國於2017年底通過TCJA稅改法案，為鼓勵企業匯回海外盈餘，提供優惠稅率，預估將增加國
內投資和就業，但實際上對經濟成長尚未有顯著影響，資金除了大幅用於買回庫藏股，也進一步
影響債市，帶動企業重新思考價值鏈布局。

採訪、撰文：黃庭瑄

美 國在2017年底通過TCJA（Tax Cuts and 創造了近幾年來最大幅的資金回流，但資金
Jobs Act）稅改法案，為鼓勵企業匯回海
回流後會帶動經濟成長嗎？或是會遇到哪些情
外盈餘，提供優惠稅率，現金匯回稅率從35% 境和問題？
降至一次性的15.5%；其他非現金資產稅率

8%。川普承諾此政策將吸引企業匯回4兆美 回流資金多用於買回庫藏股
元，帶動投資和就業。一年過去了，美國商 每股盈餘上漲
務部統計2017年匯回1,551億美元，2018年
匯回6,650億美元。聯邦政府估計美國企業海 統計顯示，企業將大量資金用於買回
外盈餘至少還有2.5兆美元，而此次稅改政策 庫藏股。聯準會發現2018年第1季回流資金
3,000億美元中，有550億美元用於購買庫藏
股（B u y b a c k s），2017第4季則有330億美
美國企業匯回美國的金額 10 億美元
350
Q1
300
250
200
150
100
50
0
2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2018
Source: BEA Balance of Payments data；FEDS Notes: U.S.
Corporations' Repatriation of Offshore Profits
September 04, 2018

美國企業海外盈餘在2018年第1季有超過3,000億美元匯回美國。
（圖／達志影像）

26 台灣銀行家2019.6月號

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