Page 67 - 公司理財的13堂課

Lesson 3 企業價值分析與評估

開 四 個 步驟 。

1. 策略背景分析
企業所 屬產 業目前的 競爭 強 度 及其未來的 發展趨勢 是企業

導 出 競爭 策略的 背景 。一個 產 業的 發展趨勢 決定其所 屬 企業所
面 對 市場 規模的 消長 ；一個 產 業的 競爭 強 度 決定該 產 業的 市場

平均 獲利 率 。所以，企業管理 團隊必須具備洞察力 ( 或 眼光 ) ，
看見 因 科技 或 法 規等外部 環境 因素的 變 化而 浮 現的價值創造 機

。
position) 會或 威脅 ，擬定為利害關係人創造價值的策略，進而 根 據 企業本 身 所採取的策略定位 (Strategic 描 繪 該企
業未來的 市場 佔 有 率 、營業 額 以及獲利 率 的願 景 (Vision) 。而

預測 一個企業未來的營業 額 是 預測 該企業未來財務報表的基
礎 。有 了 營收 成長率 的 預測加 上獲利 率 及 各 項週 轉率 ( 例如應

收 帳款週 轉率 、 存 貨週 轉率 及 固 定資 產 週 轉率 等 ) 的 假設 ，其
他資 產負債 表上的 長 短 期 投資 預測 以及 損益 表上的 成 本與 各 項

費 用 預測 將 伴 隨 而出。有 了 前 述 的 假設 及 預測 ，企業價值分析
人員可以 預測 用以評估企業價值的未來現金流 量 。
7
波 特 (Michael Porter) 的 五 力 分析 是實務上常用的 產 業分
析基本
業與
度
過
產
透 架構 深 ，如 分析一個 圖 3-2 所 示 。 顧 客的議價能 力 、與供應商的議
價能 力 、 產 業的進 入障礙 、 替 代 品的 威脅 以及 產 業的 競爭 強 度

7 請參閱 Porter, M., Competitive Strategy: T echniques for Analyzing Industries and
Competitors, Free Press, 1980.

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