Page 66 - 公司理財的13堂課

察
軌跡
來觀 「鑑往 一 家 知來 司 」 此 語 不 但 可用來觀 歷史 分析 一個人的行為， (Historical Analysis) 也 可用
公
的經營
察
。
是企業價值分析的 起步 。 歷史 分析可以 幫助 企業價值分析人員
明 白 一個企業是如何從過去 走 到現在，並 預測 企業未來 發展 的
軌跡 。 歷史 分析包括 歷史 的策略分析與 歷史 的財務分析，而後
者 包括會計分析、財務 比率 分析以及現金流 量 分析。

策略分析

策略係 指 於 某 一特定時點，企業管理 階層 為創造企業價值

所擬定的行動規劃，而企業的經營績效及企業的財務狀況是企
業執行策略之後的 結果 。所以，對一個企業進行財務分析之前
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應先分析其策略；策略是因，財務是 果 。本章將策略分析 分為
策略 背景 分析、策略目標 導 出、策略目標分 類 以及策略目標 展

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從公司組織結構的角度著眼，策略分析 又可分為兩個層面：集團策略分析及事
業單位策略分析。集團策略分析 著重於企業資產的投資組合 ( 事業群 ) 是否產生
綜合效應 (Synergy Effect) ，企業可藉由購併交易創造企業價值。事業單位策略
分析著重於事業單位的產品定位，企業可採取成本領導 (Cost Leadership) 策略
或採取產品差異化 (Product Differentiation) 策略。一般採取成本領導策略的公
司傾向高營收成長率及低獲利率。反 之，採取產品差異化策略的公司傾向低營
收成長率及高獲利率。但究竟何種產品定位 策略能為企業創造較大的價值，則
視產品、技術、管理團隊的經營風格等相關因素而定。

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