Page 62 - 公司理財的13堂課

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露 。有些高 科技 上 市 公 司 的高股票價格 淨 值 比 (Price to Book
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Ratio) 即說明這 種 價值 移轉 (Value Migration) 的現 象 ，企業
價值的重

無形
。這些
的
無形
的 無形 資 心快速地 卻未被 從有 形 資 產移轉 資 產 至 無形 資 產－巨額且 資 產 的價值 有價值 只 有
產
揭露
當企業進行購併 交易 時，以一個 籠 統的商 譽科 目將其 揭露 。 近
年 來， 許多 西 方 高股票價格 淨 值 比 的上 市 公 司 ，例如，
Microsoft 、 Nokia 、 Shell 及 SIEMENS 等 世界 知 名 企業， 都 主
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動在其企業的 網 站 上公布有價值內涵的 無形 資 產 資訊，以 彌補
財務報表資訊 揭露 的不 足 。
另 一 方面 ，有些企業過去的策略活動不 但 未創造企業價
值，反而造 成 企業價值大 幅減損 。這些造 成 企業價值 減損 的活

動資訊，在企業的公開資訊 中 卻被 刻 意 地隱藏 或模 糊 化。 遵 行
一般公認會計原則

業 真 實價值的重要資訊。因此，企業提供投資人的資訊與投資 編製 的財務報 告 ， 已 經 無法 充分 揭露 攸關企
人對企業資訊的需 求產生嚴 重的資訊落差 (Information Gap) 。
投資人與經理人之
4 間嚴 重的資訊不對稱，大 幅增加 企業經理人
徇私舞弊 的 機 會 。 近年 來在 美國發生 的 Enron 及 Worldcom ，
以及 發生 在 台灣 的重大 弊案都 是企業高 階 主管需 面臨 的重要關

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反映股東權益價值的股票價格 遠超過股東權益的帳面價值。
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Value migration 一詞出自 A.J. Slywotzky, Value Mig ration: How to Think Several
Moves ahead of the Com petion, HBSP, 1993.
3 www.microsoft.com:Microsoft Corporatio n; www.nokia.com:Nokia; www.i2.com:i2
T.shell.com:The Shell Group; www.siemens.com:SIEMENS 。
echnology; www
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人所面對的試探不外乎三大類： (1) 貪婪：無窮盡的物質慾望； (2) 自大：自以
為隻手遮天，操縱一切； (3) 驕傲：自認為可以獨領風騷，配得他人的尊崇。
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