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風險管理小辭典
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Z-Score 模型
Z-Score Model
區 別分 析 是在 全 體 資 料點 歸 屬 群 體已 知 的前提下，
亦
群
體
的
求
即各
群
體
數上的投
體
群 取 最能將各 線 性 資 料點區 別 清楚 影 ，使其 線 性 函 數， 間 離 差
函
在此一
(Between-Group Dispersion) 相 對於 群 體 內 離 差 (Within-
之 比 值為最大。
Group Dispersion)
若 將此模型 運 用於信用風險上，可將上 段 文 字 改 述
如下 ：已 知 違約 與 非 違約 兩類型公司，我們 希望 尋找 出
合適 的財務變數，使 得 違約 公司間 ( 及 非 違約 公司間 ) 在
這 些 選 取 的財務變數上所表 彰 的值差異 極 小化 ，並且 讓
違約 及 非 違約 公司間在 這 些 財務變數上的差異 極 大 化 ，
則我們便可 藉 由 這 些 財務變數來 區 分 違約 與 非 違約 公
司。
區 別分 析 的 代 表作為 E. I. Altman (1968) 提 出 之 Z-
Score 模型。以 區 別分 析 將 選 取 的財務 比 率依 違約 與 非 違
，使不同類別間的變異數成為最大，而同類內變數的
約
變異數成為最 小 。 該 模型的特性在於 透過區 別 函 數的建
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