Page 187 - 風險管理小辭典

3 信用風險

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專案融資

Project Finance ， PF

專案 融資，係指債權人 主 要依 靠 單 一 專案 未來 收 入

的現金流入作為 還款 來源。 這 些專案 通常有金 額 大、 複
雜 、資本 支出 大的特性。例如， 電 廠 、 化學 工 廠 、採

礦 、交通建 設 、通 訊設備 等。
此類交易，債權人之 償 債資金來源是 受 到 契約規範
的
收
入，例如
特
家 專案 殊 目 的機構 (Special Purpose Entity 電 力 出 售 的 收 入。而債務人通常是一 ， SPE) ，本 身 並
無 其 他 資產或經營項 目 ，因此， 該 專案 融資的成 敗 ， 端

視 專案 本 身 的經營成效，而債務人本 身 並 無 資力負擔債
務。
這 類 專案 的 評 估，一 般 多以現金流量 搭 配相關 風險

因 子 ，例如利率、政策等的 假設 以計算 該 專案 的 淨 現值
(Net Present Value ， NPV) 。但 這 類現金流量 折 現法

(Discounting Cash Flow ， DCF) ，並 沒 有將所預估的現金
流量波動風險納入，因此，對於 專案 的 評 估可能不 夠完
的
為
善
較
真
實的價值。
的因 ； 素 納入 進階 評 價中， 方 式為利用 能反映 選擇 權的概念，將價值波動
更
專案

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