Page 183 - 風險管理小辭典

3 信用風險

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債權抵押證券

Pay-Through Securities

指以 貸款 債權等資產 組 群 作為擔 保 ，而 向 投資大 眾

發行有價
索
券
追
證
授 信機構，通常 證 券，持有 具 有 證 券之投資人對於發行 記帳 上，此種 證 券之 原 始
權。在會計
化 視為 「借 入 款」 ，金融機構係以資產為擔 保 ， 向 投資
人 借 錢 並 支付 利 息 ，而增加其負債。由於在其資產負債
表上，係一 方 面增加營 運 資金，另一 方 面增加負債 ( 證 券
融資 ) ，故 無 法 從 銀行資產負債表中 扣 除 ， 亦 無出 售 利 得
或損失，因此，此種發行型 態又 稱之為 「 負債 架 構 」

(Debt Structure) 。
最 具 有 代 表性 者 ，即為 「抵 押 擔 保 債務 憑 證 」

(Collateralized Mortgage Obligation ， CMO) ，或 譯 為 「 附
擔
，將其對投資人之
分
區
，
依據
往往先 保抵 押 債券 受 」 。如以 之 順 美 國 為例，發行 該 種債務 支付 憑 證 ，
清
序
償
為 「 優 先 給付」 (Fast-Pay) 與 「 緩 後 給付」 (Slow-Pay) 兩
大部分。其中持有 緩 後 給付 債券 者 ，係用以增 強 優 先 給
付 債券之信用，而當 該 資產 組 群 之現金流量 無 法 滿 足投

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