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金融資產證券化理論與案例分析
與實際攤銷時程 的比較，可以看 出兩者 差 距 很 大，此反 映 出 國內 對 於利率變
動所 導 致 提前 還 本的 影響 完 全 沒 有統計資 料 可以 估 計， 從而 增加 了 投資人的
風險。
% of the Oustanding Portfolio
100%
預定一般順位債券本
80%
金攤還完畢的時間
`
60%
2007/11/30
本金實際
19.19% of the portfolio
攤還的狀況
40%
20%
0%
2005/01 2006/01 2007/01
2003/01 2004/01 2008/01 2009/01
本金預定攤銷時程
VS
實際攤銷時程
圖
10.18 IBT CLO
所 幸 該 標 的 放 款組 合 的 績效 表 現 良 好， 期間 並 未出現 延滯 付 款或 違約情
事 ，投資人並 未 有 任 何 本金的 損失 。中 華 信 評 認 為 ： 此可 歸功 於 台灣 工 業 銀
行 良 好的 管 理能 力 、 該案 對適格 放 款所 訂 定的 嚴 格標 準及 該 些 借 款人為 台灣
工 業 銀行 企 業 放 款部 門既 有 優 良客戶 。
CLO 交易
二、法國里昂信貸銀行台北分行
此 宗 交易為國內 第二 樁 以 企 業 貸款為 標 的 物 證券化之交易，亦是國內 首
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宗 以公 開 招 募 方式 並於 OTC 掛牌 之交易 ， 故 此 次級 市場投資人反應成為國
內證券化市場 未 來是 否 蓬勃 發展之重 要指標 。
（一）發行內容及條件
此 受 益證券， 係 由 17 筆法 國 里昂 信貸銀行 台北 分行的 企 業 貸款組成， 總
發行金額 88 億元，其中 72.38 億元 採 公 開 募 集方式 ，其餘 15.62 億元 採 私幕
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