Page 202 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

指 數 型 房貸利率機動 調整 。此房貸組 合 中（就現有的貸款 餘額 論），
依指 數 型 房貸利率 付息 的貸款 比例占 77.5% ，其 餘 22.5% 為 按 郵 儲利

率支 付 利 息 的政府優 惠 房貸。 本 項 交 易雖 未 進行基差利率 交換 （ Basis
Swap ）以 規 避 指標 利率 風 險，但 相 關 的 指標 利率 風 險 已 經在進行現金

流量 壓 力 測試 時 納 入 考 量。
中 華 信 評 亦 已針 對不同 指標 利率之房貸（ 包括指 數 型 房貸 與 以 郵
儲利率為 指標 的政府優 惠 房貸）進行利率 風 險分 析 ，以 確 保 超額 擔保

的 水 準 足 以支 應指標 利率 風 險。

2. 提前 還本風 險

若 提前 還本 發 生 在 本交 易產 生超額 利 息 時，則 該特殊目 的信 託 將
面 臨 轉 投 資 風 險。由於 受益 證券 係 按 季 支 付 利 息 ，使得出現 相 關 之負

利差期 間 最高可 達 3 個月 ，此時即會產 生 轉 投 資 風 險。中 華 信 評已針
對數種現金流量分 析 之提前 還本 速 度 進行過 測試 ，且此類 風 險 已 可在
最 終 的信用支持 水 準 中 予 以 妥 善 因 應 。

3. 混 合風 險

服務 機構有 義 務 在收取 本 金及利 息 （ 例 如 按 期 償還 之款 項 、 拍賣
所得、及提前 還本 ）後 1 個 營 業日 ，將款 項 匯入收款 專 戶 中。 倘 若 發

生服務 機構 倒閉 ， 手 中 卻仍 持有 應交付特殊目 的信 託 之房貸款 項 的 情
況 時，則 本 項 交 易將面 臨 混 和 風 險。然 而 此 混 合風 險將可由 本交 易中

之 次 順 位 償付結 構 予 以 緩 和 。

4. 抵銷 風 險

由於 創始 機構為一收取存款之金融機構， 許 多 債 務 人 均 有存款存
放在 創始 機構。 該 些債 務 人有權以其在 創始 機構中之存款 來 抵銷其房
貸， 造 成 本筆交 易產 生 抵銷 風 險。 每 位 債 務 人可抵銷之貸款金 額 將在

受益 證券發行 日予 以 確 認 固定。由於中 央 存保公司為 每 位 銀 行存款人
提供最高可 達 新台 幣 100 萬 元的存款保險，因此在 某 種 程度 上 緩 和 了

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