Page 175 - 金融資產證券化理論與案例分析
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第 4 章 住宅抵押貸款證券化
付 證券。 而 FNMA 及 FHLMC 則大 部 分以 傳統 貸款為資產 池 發行轉 付
證券。
FHA/VA 保證過的貸款有以下 三個特 徵影響 其提前 還本 速 度:
(1) 貸款是可承 接 的。在貸款 契 約利率 比 現行利率 水 準 為低時, 新 屋
主為取得較低的房貸利率所以 願意 承 接 前屋主的房貸,因此借款
人提前 還本 速 度 較 傳統 房貸 慢 。
(2) 貸款 額度 較 小 。由於重 新 貸款所能 節省 的利 息 不 多 ,因 而降 低借
款人重 新 貸款的 誘 因,故其提前 還本 速 度 較 傳統 房貸 慢 。
(3) 借款人所得較低。由於借款人無法負擔重 新 貸款的 相 關 成 本 ,因
此無法 享 受 重 新 貸款的好處,故其提前 還本 速 度 較 傳統 房貸 慢 。
實 證 研究 亦 顯 示 , 若 在 相 同的重 新 貸款 誘 因下, FNMA/FHLMC
GNMA
所發行轉 付 證券的提前 疲乏 ( Burnout 還本 率, )也 確實比 來 得 比 較 快 。 發行的轉 付 證券 來 得
高,其對利率的
2. 貸款年 紀
貸款年 紀 ( Loan Age or Seasoning ) 表示 自貸款後所經過的時 間 。
實 證 研究顯 示 ,在貸款 初 期提前 還本 速 度 較 慢 ,之後 慢慢 加 快 ,但過
了 某 一期 間 後,提前 還本 速 度 就會維持 水 平,這就是 PSA 理論基礎。
3.
標
的資產的
某
一 個 國家中的 地 理 位 置 些 地 區 ,其提前 還本 速 度 就是高於國家平 均水
準 ,有些 地 區卻 又是低於平 均 ,這 個 差 異 可能 跟地 方經濟及房屋 週 轉
率有 關 。
(三)季節性因素
,然後在
夏天達
到最
春天
冷
慢
冬天
則較為 在 春天 清 時, 換 屋 情 形 會較為 還本 活絡 度 , 而 在 夏末 時 達 到高 升高並在 峰 , 反 之,在 冬天
。因此
較
速
提前
高。
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