Page 95 - 金融資產與不動產證券化小百科

參、商品介紹篇

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美國推動不動產抵押擔保貸款債權證券化

的發展沿革

美國 聯邦 抵押 協會 (Federal National Mortgage Association,
FNMA) 於 1970 年時 將 條件 、期 限 等相 似 之 房屋 抵押貸款債權
集合 起 來 (pool) ，以此為基礎資產，轉 換 成標 準 化的證券型
態 ，發行轉付證券 (pass-through securities) ，成為不動產抵押
擔保貸款債權證券化的 起源 。
以具有抵押權為擔保之債權為基礎所發行之證券， 因 利率
低於 銀行抵押 放 款利率， 但高於 銀行 存 款利率或 政府 公債利

率，所以， 頗 受借款人與投資人的 歡迎 。抵押擔保債權證券原
是美國 聯邦政府 機構如 聯邦 抵押 協會 、 政府 抵押 協會 及 聯邦住
宅 貸款抵押公司等，為 籌 集 民眾 購 屋 貸款資金所使用的工具，
貸款 民眾償 付 房屋 貸款的本 息 為其還款的來 源 。不動產抵押擔
保債權證券一方 面 使得 民眾房屋 貸款的成本 降低 及使得投資者
間接投資 於房 地產市場而增加收益， 另 一方 面 使得 房 貸市場資
金的流動性 ( 變 動性 ) 大 為 提高 。

抵押擔保債權證券在 推 出 後 ，由 於 具有上述 優點 ，加以債
信 深 受 肯 定，發展 十 分 迅速 ，已成為僅 次於政府 公債之債券 次

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