Page 92 - 金融資產與不動產證券化小百科

金融資產與不動產證券化小百科

報酬 型證券就以抵押債權為擔保發行證券而言，與抵押擔
保證券類 似 ， 另 就以證券本 息 之 支 付與原債務人 ( 以不動產為
擔保之借款人 ) 之現金流量相 連 結而言，則與持分權證券類

似 。 但 其間仍有下列不同 點 。 報酬 型證券與持分權證券的主要
區別為：
 持分權證券發行人將購入的抵押債權轉移予投資人，可將
其資產表外化；

為擔保發行債券，其資產負債表無法表外化； 報酬 型證券發行人，則以購入的抵押債權
 持分權證券投資人， 自 發行人處取得持分權證券，對原債
務人 ( 以不動產為擔保之借款人 ) 擁 有債權； 報酬 型證券投
資人則僅對發行人 擁 有債權。
報酬 型證券與抵押擔保證券的主要區別為：

 依國外發行之 案 例，抵押擔保證券 半年支 付本 息 一 次 ，與
債務人的現金流量分隔； 報酬 型證券 每月支 付本 息 ，與債
務人的現金流量相 連 結。
 抵押擔保證券的擔保為 傳統 抵押， 且 均為 超額 擔保； 惟報

酬 型證券之 超額 擔保率 極低 。

發行 報酬 型證券 因 購入的抵押債權是 作 擔保用，未 能 予以
表外化，為其
分權證券與抵押擔保證券的 缺點 。有 鑑於 發行 報酬 型證券仍無法 謂 質押擔保債務 完全擺脫 持
，乃發展出所
缺點
憑證、擔保抵押貸款債權憑證、順位還款抵押證書 d (Collateralize
Mortgage Obligations, CMOs) 。

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