Page 370 - 現代銀行監理與風險管理(增修訂二版)

352 現代銀行監理與風險管理

來衡量，而量化 價格波動 性常用的 方法 有三 :

1. 歷史波動 性 (historical volatility) 。即由 價格 的過 去歷史 資 料 計算其
標準 差 (standard deviation) ，以 表示歷史波動 性。此 法 的 優 點是 價格 的過 去

歷史 資 料 容 易收 集 計算， 缺 點是如 果歷史 期 間 太 短 ，所計算的標準 差 不 足 以
代 表未 來 價格波動 性。反之，如 果歷史 期 間 太 長 ，非 但 資 料 收 集 不易， 若 存

在 突 發、 異 常 波動 性，則 難 以反 映未 來的 價格波動 。因此，有 人建議 ， 當 存

在

數。 異 常及持續性 波動 時， 仍 採 較 長 的 歷史 期 間 ， 但 給 予 最 近 期 間 較大的 權
推
論波動
2.
行市場
性
由
現
法
(implied volatility)
。此
5 價格 ，根據 選擇權
訂 價 模 型 (option pricing model) 導 出 推 論波動 性。 理 論 上，此 選擇權 的 波
動 性是反 映 目前市 價波動 的最 佳 指標， 但 由 流 動 性 低 之市場所計算出的 波動
性，可能並非 精 確 或可 靠 的預 測 指標。
3. 混 合波動 性 (mixed volatility) 。有 人建議採 用 歷史波動 性， 但 隨 時 注
意選擇權 市場。 當 有 異 常 波動 發生時， 適 時調整 波動 性以反 映 目前的市場 情
況 。 換言 之，此 法 乃 結 合 前 述 的 歷史 及 推 論波動 性。

（二）持有期間

暴
須決
險期
部位，視市場
性，可
即可
部位在 計算風險美元 短 期 間 ( 如 隔夜 ) 定損失 軋 平或沖銷， 間 或持有期 但某些 間 (holding period) 流 動 ，有 些
能 需 要較 長 時 間 ( 如 1 週 ， 1 年等 ) 才 可 軋 平或沖銷。因此，估計損失期 間 ，
可能是 隔夜 、 1 天 、 1 週 、或 1 年以上不等。

（三）信賴區間

，如前所
在計算風險美元時，不利的 差 衡量 價格 偏 離 平均 值 的 程 度。 述 ，可以 價格變動 呈 常 的標 分
價格變動
設價格變動
假
態
準
差
來衡量，此標準

5
例如， Black － Scholes 的選擇權訂價法，或 Cox － Ross － Rubinstein 的二項式選擇權訂價
法等。