Page 145 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

貳、專 論

佛大學桑默斯教授最近重提早在 1930 年代大不景氣時，

於 1938 年由同樣是哈佛大學的韓森教授所提「經濟停滯

論」以形容之，並主張「創造資產泡沫」較傳統的降息寬

鬆政策更具有刺激景氣復甦的效果。

另一方面，以涵蓋面較廣的 GDP 價格平減指數年增

率觀之，歐美日在 2008 至 2013 年之年平均在 1.5% 以下，

而日本尚且呈現通貨緊縮（負數年增率）的現象。歐美日

各國的貨幣當局（中央銀行）為刺激國內景氣，起初雖採

取大幅調降其政策利率到接近零利率之水準，但寬鬆力道

不足，以致後來相繼採取購買公債等有價證券以釋出央行

基礎貨幣的數量寬鬆（QE）政策，而影響所及，其市場利

率亦隨之下跌。例如，美國、日本和德國之十年期公債殖

利率分別從 2008 年 10 月的 3.97%、1.49% 和 3.88% 下跌

到最近 2014 年 10 月 14 日之 2.197%、0.490% 和 0.842%，

其跌幅甚鉅，反應多年來，景氣低迷情況相當嚴峻。

在當前全球自由化和國際化的程度日益深化的風潮之

下，先進國家的經濟金融發展情況亦會影響到新興國家，

亦即，出現「成長、通膨和利率」走低的現象。這意味著，

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