Page 145 - 國際經濟金融變動:名家帶你讀財經
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貳、專 論
佛大學桑默斯教授最近重提早在 1930 年代大不景氣時,
於 1938 年由同樣是哈佛大學的韓森教授所提「經濟停滯
論」以形容之,並主張「創造資產泡沫」較傳統的降息寬
鬆政策更具有刺激景氣復甦的效果。
另一方面,以涵蓋面較廣的 GDP 價格平減指數年增
率觀之,歐美日在 2008 至 2013 年之年平均在 1.5% 以下,
而日本尚且呈現通貨緊縮(負數年增率)的現象。歐美日
各國的貨幣當局(中央銀行)為刺激國內景氣,起初雖採
取大幅調降其政策利率到接近零利率之水準,但寬鬆力道
不足,以致後來相繼採取購買公債等有價證券以釋出央行
基礎貨幣的數量寬鬆(QE)政策,而影響所及,其市場利
率亦隨之下跌。例如,美國、日本和德國之十年期公債殖
利率分別從 2008 年 10 月的 3.97%、1.49% 和 3.88% 下跌
到最近 2014 年 10 月 14 日之 2.197%、0.490% 和 0.842%,
其跌幅甚鉅,反應多年來,景氣低迷情況相當嚴峻。
在當前全球自由化和國際化的程度日益深化的風潮之
下,先進國家的經濟金融發展情況亦會影響到新興國家,
亦即,出現「成長、通膨和利率」走低的現象。這意味著,
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