Page 147 - 國際經濟金融變動：名家帶你讀財經

貳、專 論

上漲，但該等企業勞動者的薪資所得並未顯著反應調高，

因而日本經濟並未連動穩健復甦。

貨幣寬鬆在一國經濟基本面尚稱穩健的時候，資金面

的因素可帶動國內資產價格上漲，但國際間的資本移動則

會牽動自國貨幣匯率的變動，而因國際間匯率的變動是零

和遊戲，因此，若 A 貨幣升值，其兌換貨幣 B 必然貶值。

自今年 8 月 19 日以來，美元升值銳不可擋。依 6 種主要

貨幣兌美元匯率加權平均的美元指數觀之，迄至 10 月 24

日，短短月餘上升 4.60%，其中，對其主要對象貨幣的升

值幅度分別為歐元 5.01% 和日幣 5.37%，而對其它貨幣亦

皆呈升值現象。導致這波美元在短期間快速走強的最顯著

之因素為預期美元對歐元區和日本之利差擴大，引導了國

際資金流向美國，增加對美元之需求，而不是因美國製造

業生產力提高所致。例如，今年 8 月以來，美德十年期公

債殖利率利差曾由最低的 1.31 百分點擴大到 1.56 個百分

點，以及美日間的利差亦曾由 1.83 個百分點擴大至 2.06

個百分點，而美國與歐元區和日本之間的經濟成長、通膨

135