Page 463 - 授信管理:法規制度與融資架構

第 16 章│過渡性融資、夾層融資與結構型融資的應用

運」，入主之後可能無法順利取得長期別融資，以清償其個人和公司
的過渡性融資，導致往來的債權銀行無法順利收回資金，甚至釀成重

大的信用損失。銀行還是謙卑謹慎為要，免得入了迷惑。

（二）優先順位債務與次順位債務

「融資收購」的債務型式有許多種類，最主要者應是優先順位或
第一順位債務 (Senior Debt) 與次順位或第二順位債務 (Subordinated

Debt)。本小節乃就優先順位債務與次順位債務的功能與特色，簡要說
明如次：

1. 優先順位或第一順位債務

優先順位又稱第一順位，著眼於債權人對債務人或借款公司的現

金流量或剩餘價值，具備優先的請求權 (Claims) 或財產分配權。
實務上，擔保放款的債權銀行，請求權優先於承作「無擔保放

款」者。因此，優先順位的債務憑證，發行或融資時通常搭配借
款公司資產作為擔保，所以正常情況，優先順位的債務信用風險
較低，債權銀行收到的利息收益相對上也就不高。

2. 次順位或第二順位債務

次順位通常是第二順位，此債務的債權人對債務人或借款公司的
現金流量或剩餘價值，請求權屈居於優先順位債務之後。次順位

債務的融資期間，通常是 5 年至 15 年的中長期借款。若依發行方
式細分次順位債務，則有公開發行 (Public Offerings) 與私募

(Private Placement) 兩種。就契約保障條款而論，私募發行的限制
條款比較多樣，部分交易還伴隨著股權參與程度而添加附帶條

款，所以相較之下公開發行的限制條件較少，且無股權參與的資

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