Page 453 - 授信管理:法規制度與融資架構

第 16 章│過渡性融資、夾層融資與結構型融資的應用

合併營收的 26.27%及 17.77%。在銷售對象方面，2014 年底的未
收工程款超過 5 億元的業主有：陽明醫院、榮工工程 (此為榮工

分包給亞翔的未收款項)、交通部、衛武營、中央研究院、台北市
捷運局等 6 家，累積的未收工程款高達 120.29 億元。亞翔在 2015

年另增加日月光、群創及聯電廈門等客戶的承攬工程。
營收通常與利潤績效息息相關。2012 年受到電子產業景氣波動影
響，部分科技公司在中國的投資事業轉趨保守，以致合併營收減

少為 126.13 億元，衰退 17.66%。惟因工程原物料價格下跌，營業
毛利率上升，使營業利益 (率) 達 6.06 億元 (4.81%)。而營業外創

造的租金收入，則使稅前淨利 (率) 增加為 7.37 億元 (5.84%)。亞
翔工程的合併營收在 2013 年衰退了 2.75%，所幸營業毛利率僅略

為下滑，營業利益 (率) 略為下降至 5.54 億元 (4.51%)，加計利息
收入、租金收入等營業外挹注的淨收入，而使稅前淨利 (率) 為

6.27 億元 (5.11%)。由於亞翔工程在 2014 年有大型商用建築、生
醫製藥及 公共工程 等完工， 配合認列 收入而使 營收成長了
18.21%。但因大型商用建築及公共工程的毛利率較低，致其營業

毛利率、營業利益率大幅下滑，連帶使得營業利益 (率) 降低至
3.12 億元 (2.15%)，加計利息收入、外幣兌換利益等業外淨收入

後，稅前淨利 (率) 增加為 4.10 億元 (2.82%)，並成為獲利能力最
低的一年。也由於獲利能力逐年走弱，導致 2014 年的權益報酬率
(簡稱 ROE) 與資產報酬率 (簡稱 ROA) 下滑至 4.55%及 2.13%，

明顯遜於同業競爭者-漢唐集成公司。按照集團組織的個別公司做
分類，比較 2014 年的稅前淨利率時，發現亞翔系統 (蘇州) 的稅

前淨利率最高，達 11.09%；其次為亞翔工程的 6.83%，榮工工程
的 3.46%最低。基於簡化起見，本小節省略其餘財務比率的分

析，也不再透過基本產銷方案及不同情境環境的假設，討論對銀

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