Page 433 - 授信管理:法規制度與融資架構

第 15 章│觀光飯店業的融資特性與經營架構

所有權與經營權的分離，常是觀光飯店業的特色之一。出資者或
主要股東來自家族集團，不論有否定居台灣，均偏好藉著盤根交錯的

「境外公司」，樹立層層關卡，扮演「防火牆」的功能。為迎戰激烈
的競爭市場，所有權人通常與國際知名的連鎖飯店業者合作，委由這

些飯店集團負責經營。第 2 節的「鼎泰豐」即與 Mandarin Oriental
Hotel Group 簽訂「東方酒店」的經營合約。第 3 節的程氏家族雖然居
住在越南，也透過旗下的「北海公司」，委託「喜來登飯店」(Sheraton

Overseas Management Corp.) 經營。此 2 節的飯店經營與合作方式既然
雷同，我們為何需要分開討論呢？簡單的理由是，第 2 節的擔保品－

「金湖路」不動產，堪稱單純，控制股東「國泰賓館」透過 100%持股
的「鼎泰豐」，投資管理「東方酒店」，經營架構也是一目了然。但

第 3 節的擔保品除了境內的土地使用權、建物及股票外，還包括境外
股權。再者，擔任借款人的企業是「程氏家族」轄下第四層級的子公

司，中間夾雜著數家紙上型的境外公司，債信如何確保應是值得關心
的課題。
仿照第 2 節的描述方式，本節先介紹「程氏家族」集團 (簡稱程氏

集團) 的主要股東與經營團隊。其次，說明該集團旗下所有公司的營運
概況。然後，對「借款人」在融資期間的財務績效做必要的預估，經

營情境分成基本狀況與不佳情境的敏感度分析。最後，則以重要的授
信條件作為提醒。

一、「程氏集團」的主要股東與經營團隊

「程氏集團」係透過第四層級的「北海公司」，向「美麗華銀

-421-